暴風(fēng)集團(tuán)深陷風(fēng)暴 盲目擴(kuò)張導(dǎo)致資金鏈緊繃

　　在創(chuàng)業(yè)板曾經(jīng)創(chuàng)造連續(xù)29個(gè)漲停的暴風(fēng)集團(tuán),上市三年之后開(kāi)始裸泳。

　　7月6日,暴風(fēng)集團(tuán)公告顯示,中信資本（深圳）資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中信資本”）以股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同糾紛為由向北京市朝陽(yáng)區(qū)人民法院申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全,控股股東馮鑫名下暴風(fēng)集團(tuán)部分股票被司法凍結(jié)。被凍結(jié)股份占馮鑫所持股份的4.65%,占暴風(fēng)集團(tuán)總股本的0.99%。馮鑫持有暴風(fēng)集團(tuán)21.34%股份。

　　另?yè)?jù)5月31日公告,馮鑫當(dāng)時(shí)累計(jì)質(zhì)押暴風(fēng)集團(tuán)的股份占其持有公司股份總數(shù)的95.35%。也就是說(shuō),馮鑫持有暴風(fēng)集團(tuán)的全部股份目前要么被質(zhì)押、要么被凍結(jié)。

　　此事引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。7月9日,暴風(fēng)集團(tuán)跌停。7月10日,暴風(fēng)集團(tuán)官方微信號(hào)刊發(fā)萬(wàn)字長(zhǎng)文,復(fù)盤(pán)上市三年以來(lái)決策上的對(duì)與錯(cuò),并對(duì)外強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)和壓力在馮鑫身上,暴風(fēng)集團(tuán)是健康的。7月10日,暴風(fēng)集團(tuán)反彈4.71%。

　　但7月10日收盤(pán)后深交所發(fā)出《關(guān)注函》,要求該公司結(jié)合馮鑫的履約能力,回答自己“是否存在控制權(quán)變更的風(fēng)險(xiǎn)”等問(wèn)題。7月11日暴風(fēng)集團(tuán)再度大跌5.47%。

　　長(zhǎng)江商學(xué)院終身教授薛云奎告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者,雖然暴風(fēng)集團(tuán)談不上財(cái)務(wù)危機(jī),但相對(duì)于上市之前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯然惡化。2017年暴風(fēng)集團(tuán)勉強(qiáng)維持正常資金周轉(zhuǎn),如果主營(yíng)業(yè)務(wù)2018年沒(méi)有大的起色,將爆發(fā)更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　暴風(fēng)集團(tuán)相關(guān)人士在回復(fù)記者采訪時(shí)表示,一切以公告等官方消息為準(zhǔn)。

　　“股王”褪色

　　暴風(fēng)集團(tuán)2007年1月由馮鑫創(chuàng)立,因運(yùn)營(yíng)暴風(fēng)影音聞名互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界,主營(yíng)業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)視頻及相關(guān)服務(wù)。2015年3月24日登陸深交所創(chuàng)業(yè)板,并迅速成為整個(gè)A股的明星。

　　本報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn),暴風(fēng)集團(tuán)發(fā)行價(jià)7.14元/股,上市首日大漲43.98%,此后連續(xù)29個(gè)漲停板創(chuàng)造了A股連續(xù)漲停的歷史紀(jì)錄,一路沖到148.27元/股。到2015年5月6日才打開(kāi)漲停板,此后又陸續(xù)出現(xiàn)8個(gè)漲停,到2015年5月21日股價(jià)曾觸及最高點(diǎn)327.01元/股。

　　上市不到兩個(gè)月時(shí)間,暴風(fēng)集團(tuán)最高價(jià)較發(fā)行價(jià)漲了近45倍。癲狂的漲勢(shì)讓人們對(duì)暴風(fēng)集團(tuán)的看法產(chǎn)生巨大的分歧,或稱(chēng)“妖股之王”,或視之為創(chuàng)業(yè)板的貴州茅臺(tái),捧為2015年A股十大“牛股”之首。

　　從風(fēng)光一時(shí)到盛極而衰,暴風(fēng)集團(tuán)印證了巴菲特的名言：“當(dāng)大潮退去,才知道誰(shuí)在裸泳”。截至7月11日,暴風(fēng)集團(tuán)的股價(jià)已經(jīng)下跌到了12.62元/股,與最高價(jià)327.01元/股的時(shí)候相比,股價(jià)和市值都縮水了96%。即便是2018年以來(lái),暴風(fēng)集團(tuán)也從21.90元/股跌到了12.62元/股,股價(jià)和市值也都縮水了42%。

　　薛云奎認(rèn)為暴風(fēng)集團(tuán)作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),雖然商業(yè)模式富于想象,但從銷(xiāo)售規(guī)模來(lái)說(shuō),“（2014年）3.86億元的年度銷(xiāo)售收入無(wú)論如何無(wú)法撐起360億元的市值,因此泡沫破滅是遲早的。”

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,暴風(fēng)集團(tuán)2014年至2017年的營(yíng)業(yè)收入分別為3.86億元、6.52億元、16.47億元、19.14億元,但其凈利潤(rùn)從2014年的4194萬(wàn)元增長(zhǎng)到2015年的1.73億元,此后又降到2016年的5281萬(wàn)元、2017年的5513萬(wàn)元。

　　2018年以來(lái),暴風(fēng)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)狀況迅速惡化。財(cái)報(bào)顯示,暴風(fēng)集團(tuán)第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.86億元、同比下降13.7%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2954萬(wàn)元、同比下降79.27%。

　　薛云奎認(rèn)為,從財(cái)務(wù)上分析,暴風(fēng)集團(tuán)最近三年?duì)I收見(jiàn)漲但凈利潤(rùn)不見(jiàn)漲甚至虧損的原因在于：暴風(fēng)集團(tuán)的商業(yè)模式實(shí)際上就是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代曾經(jīng)非常經(jīng)典的“免費(fèi)+廣告”模式,但暴風(fēng)集團(tuán)的免費(fèi)平臺(tái)對(duì)于廣告客戶(hù)來(lái)說(shuō)已經(jīng)失去吸引力。

　　數(shù)據(jù)顯示,在暴風(fēng)集團(tuán)2014年3.86億元的營(yíng)業(yè)收入中,3.43億元是廣告收入,營(yíng)收占比為89%；2015年、2016年廣告收入雖然增長(zhǎng)到4.62億元、5.78億元,但營(yíng)收占比分別降到了70%、35%；2017年廣告收入甚至下滑到了4.27億元,營(yíng)收占比也降到了22%。

　　銀河證券的一位分析師在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示,從暴風(fēng)集團(tuán)的營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看,暴風(fēng)TV等硬件銷(xiāo)售已經(jīng)替代廣告業(yè)務(wù)成為暴風(fēng)集團(tuán)的主要收入來(lái)源,在2017年?duì)I收版圖中,67%的營(yíng)收已經(jīng)是暴風(fēng)TV等硬件銷(xiāo)售。但暴風(fēng)TV上市以后,面臨小米、樂(lè)視等互聯(lián)網(wǎng)電視品牌的激烈競(jìng)爭(zhēng),走低價(jià)圈占用戶(hù)的策略,毛利率低至-7.15%,這說(shuō)明暴風(fēng)TV越賣(mài)越虧,所以說(shuō)暴風(fēng)TV等硬件銷(xiāo)售規(guī)模越大、占比越高,暴風(fēng)集團(tuán)就更容易出現(xiàn)虧損。