鋼鐵等國企改革現(xiàn)新路徑：跨行業(yè)結(jié)盟尋求協(xié)同效益

　　寶鋼股份8月15日晚間公告稱,控股股東寶鋼集團擬通過無償劃轉(zhuǎn)方式將持有的公司8億股A股股份劃轉(zhuǎn)給中石油集團。中國石油此前公告稱,中石油集團擬將其持有的中國石油6.24億股A股股份,無償劃轉(zhuǎn)給寶鋼集團。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,寶鋼集團與中石油集團交叉持有各自旗下上市公司股份,這種跨行業(yè)的“結(jié)盟”意味深遠(yuǎn),反映出國企改革的一個新動向,將直接帶動彼此間業(yè)務(wù)增長,創(chuàng)造新的價值,而非簡單的財務(wù)投資。在相關(guān)政策的鼓勵和引導(dǎo)下,以資本運作為紐帶的交叉持股方式或?qū)⒊蔀閲�企改革新模式、新路徑�?/p>

　　尋求協(xié)同效益

　　寶鋼股份表示,此次股份劃轉(zhuǎn)旨在加強寶鋼集團與中石油集團之間的戰(zhàn)略合作、優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)公告,本次無償劃轉(zhuǎn)前,寶鋼集團持有公司79.74%股份,中石油集團未持有公司股份；劃轉(zhuǎn)完成后,寶鋼集團持股比例降至74.88%；中石油集團持股占比為4.86%。此次無償劃轉(zhuǎn)不會導(dǎo)致公司控股股東及實際控制人發(fā)生變更。該事項尚需國務(wù)院國資委審批。

　　而此前在6月17日,中國石油公告稱,中石油集團已向?qū)氫摷瘓F無償劃轉(zhuǎn)其持有的中國石油A股股份6.24億股,占中國石油總股本的0.34%。該無償劃轉(zhuǎn)股份過戶登記手續(xù)已辦理完畢,中石油集團持有的中國石油股份由86.35%降至86.01%；中國石油控股股東及實際控制人不變。

　　對此,廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強指出,此次寶鋼集團和中石油集團交叉持有旗下上市股份,更多是從企業(yè)間戰(zhàn)略意義上的考慮。兩家公司一家在能源行業(yè),一家在鋼鐵行業(yè),在產(chǎn)業(yè)鏈上尋求協(xié)同效益,相互取長補短推動戰(zhàn)略合作,并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層面的多元化經(jīng)營,并帶動雙方業(yè)務(wù)的增長。林伯強表示,早在2012年,中國石油就與寶鋼股份在天然氣管道項目上就開展過股權(quán)合作,后者當(dāng)時投資80億元入股西氣東輸三線。

　　分析師表示,中石油集團是鋼材等原材料的使用者,中石油集團在其上游勘探業(yè)務(wù)以及中游管道鋪設(shè)業(yè)務(wù)的發(fā)展,將帶動一定用鋼需求,國企之間互換股份能使其聯(lián)系更加密切,深入推進二者間的戰(zhàn)略合作。

　　交叉持股成潮流

　　事實上,多家有業(yè)務(wù)聯(lián)系的央企交叉持有旗下上市公司股份。2015年12月,中國遠(yuǎn)洋的3%、2.45%、2%股份分別無償劃轉(zhuǎn)給中國誠通下屬公司北京誠通、武鋼集團及中船集團。2016年2月2日,5億股武鋼股份(4.95%股份)無償劃轉(zhuǎn)給中遠(yuǎn)集團；同時,4392萬股中國船舶(占總股本3.19%)無償劃轉(zhuǎn)給中遠(yuǎn)集團。

　　今年4月13日,國投新集公告稱,接到公司控股股東國投公司通知,后者擬將其持有公司約1.26億股A股股份無償劃轉(zhuǎn)給中國海運集團；國投電力當(dāng)日也披露了無償劃轉(zhuǎn)股份相關(guān)事宜,國投電力大股東國投公司擬將其持有公司A股股份14659.32萬股(占公司總股本的2.16%)無償劃轉(zhuǎn)給中國海運總公司。

　　6月21日,武鋼股份公告稱,武鋼集團將所持有的5億股武鋼股份,無償劃轉(zhuǎn)給中國遠(yuǎn)洋運輸集團總公司,相關(guān)股票過戶已完成。

　　上述案例有兩個共同特點：一方面,涉及交易的企業(yè)均為央企,實際控制人均為國務(wù)院國資委。業(yè)內(nèi)人士表示,這說明相關(guān)交叉持股舉措是對深化國有企業(yè)改革總體部署的積極響應(yīng)。另一方面,交易從行業(yè)內(nèi)部企業(yè)之間展開,逐漸進入跨行業(yè)相互持有股份。

　　林伯強認(rèn)為,以后交叉持股這種形式將越來越多,在去產(chǎn)能的壓力下,企業(yè)增長方式發(fā)生了變化,通過交叉持股實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同,同時分散風(fēng)險。不過,這種交叉持股未來可能在同行業(yè)間會更普遍,因為更容易實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同；對于跨行業(yè)的情況,企業(yè)需通過創(chuàng)新尋找新的盈利點。

　　國企改革新路徑

　　分析人士認(rèn)為,下半年交叉持股或?qū)⒊霈F(xiàn)新變化。隨著國有資本投資、運營公司的組建,“清退、重組與創(chuàng)造”的逐步落實,國企改革將迎來新的局面,以資本運作為紐帶的交叉持股方式將成國企改革新路徑。

　　也有市場人士表示,交叉持股模式可以推動相關(guān)公司業(yè)績快速增長；但如果運作不當(dāng)或證券市場的大幅調(diào)整,也可能拖累業(yè)績。

　　根據(jù)目前已公布的數(shù)據(jù),在上半年交叉持股的49家公司中,29家上半年凈利潤實現(xiàn)同比增長,20家公司業(yè)績同比下滑。對于業(yè)績下滑的原因,證券投資公允價值變動損益和證券投資處置產(chǎn)生的投資收益同比大幅減少成為重要因素。

　　分析人士建議,投資者在選擇交叉持股的投資標(biāo)的時,應(yīng)關(guān)注持有具有資源重估機會公司股權(quán)的上市公司,如稀有金屬、石油、煤炭等；持有優(yōu)質(zhì)公司股權(quán)的上市公司等。

　　值得注意的是,數(shù)據(jù)顯示,A股市場的交叉持股情況與市場行情成正相關(guān)趨勢。分季度看,2015年第一季度至2016年第一季度,上證指數(shù)的區(qū)間漲幅分別為15.87%、14.12%、-28.63%、15.93%、-15.12%,期間公布發(fā)生持有其他公司股權(quán)的公司家數(shù)分別為181家、520家、190家、324家、90家。