國內化工上漲 塑料抗跌明顯

　　近期,隨著國際油價突破105美元/桶的關鍵壓力位,國內化工品出現一片“漲”聲。LLDPE期價也呈現出加速上漲的態勢。事實上,早在3月初,LLDPE期價就已經啟動了上漲行情,至目前累計漲幅超過2000元/噸。

　　獨特的市場結構導致LLDPE期價抗跌性顯著

　　對國內化工品市場來說,自2011年年初開始,已進入到漫長的熊市。以PTA來說,期價從2011年2月的12000元/噸上方高位跌至今年5月初的6000元/噸附近,腰斬了一半。而在跨度達3年半的時間里,LLDPE期價僅在2011年出現了明顯下跌,跌幅在25%左右,隨后進入大區間振蕩走勢,波動區間在10000元/噸—12000元/噸之間。截至6月中旬,期價已經回到12000元/噸附近,與3年前的高位也僅有1000元/噸。

　　由此可以看出,LLDPE期價呈現出明顯的抗跌特征。而根本原因就在于其獨特的市場結構。當前國內LLDPE主要生產裝置掌握在“兩桶油”手中,導致供應端處于高度壟斷狀態。此外,近年來,中石化和中石油相繼整合了其銷售部門,由各裝置獨立銷售改為由銷售公司進行統一銷售,進一步收緊定價權,使得石化企業對市場價格的主導作用進一步加強。

　　終端需求低迷難阻期價強勢攀升

　　在LLDPE期價強勢攀升的背后卻是終端需求的持續疲弱。包裝膜方面,受到原料價格不斷攀升影響,企業接貨積極性不高,目前包裝膜企業整體開工率維持在四成左右;農膜方面,當前正處于農膜需求的空檔期,整體開工率僅維持二成左右。因此,從終端需求方面看,難為市場提供有效的支撐。而實際上,在LLDPE市場以往的上漲行情中,大多不是由需求拉動型的上漲,而是上游推動型的上漲。所以,盡管終端表現不佳,但在石化企業的推動下,LLDPE報價依然能強勢攀升。

　　由此可以看出,石化企業的銷售和定價政策才是主導市場走勢的關鍵因素。在石化企業主導的上漲行情中,由于終端需求不足,導致高位成交受阻,使得期價在上漲走勢中出現劇烈回調。但這并不能改變市場趨勢的方向。

　　此外,在影響石化定價的眾多因素中,原油是一個不可忽視的因素。近兩年國際油價與LLDPE期價的相關性出現了明顯下降,這是因為國際油價進入到振蕩期,缺乏明顯的趨勢性行情,使得油價對LLDPE期價的影響減弱。但隨著國際油價突破上方105美元/桶的壓制,短期內油價將強勢上攻,加之LLDPE市場獨特的結構,成本能順利向下游傳導,石化企業維持市場高價的動力將進一步增強。

　　順勢做多依然是不二選擇

　　5月LLDPE期價盡管突破了11000元/噸的重要關口,但隨后的上漲卻并不順利,在10800元/噸—11400元/噸區間內展開了劇烈的波動。由于終端需求不振,再加上LLDPE庫存高企,導致市場對于趨勢的判定出現嚴重分歧。從形態上看,5月的市場無論是波動幅度還是劇烈程度都明顯增大,但期價的形態卻是嚴格意義的上漲形態。進入6月以后,期價以每日一個新高的節奏加速上漲,市場上漲趨勢進一步明確。

　　因此,從操作角度來看,當前順勢做多依然是不二選擇。而在期價累計漲幅已經超過20%的情況下,入場做多既需要勇氣,又需要一個好的入場點。近期,由于期價急劇拉升,使得回調的空間增大,因此空倉的投資者暫不要急于入場,待本輪期價回調到一個明顯低點,再介入多單。對于前期已經介入的多單,則可耐心持有,在市場構筑明顯的頂部之前,讓利潤充分奔跑。