空調內銷微幅下滑 出口維穩增長

　　9月家用空調產銷數據發布,9月份家用空調總產量1000萬臺,同比下降3.4%；總銷量1026.7萬臺,同比增加0.7%,其中內銷出貨量664.5萬臺,同比下降0.16%,出口362.3萬臺,同比增長2.3%。

　　內銷微幅下滑、出口維穩增長。內銷方面,出貨量小幅度下滑,主要受現階段消費疲軟,購買力下降等因素影響,在這種大環境下,9月份空調零售端雖有所改善,但依然呈現下滑態勢。奧維云網數據顯示9月份空調線上、線下銷量同比分別下降12.62%、6.35%。出口方面,出貨量維持去年同期水平。貨柜緊張局面近期有所緩解,航運價格也有較大幅度的調整,尤其是中國/東亞至北美西海岸海運價格。另外,“限電”也一定程度帶動企業提前生產出貨,按照目前限電的要求,疊加冬季取暖的需求,電力供應也會更加緊張。

　　頭部品牌優勢凸顯。分品牌來看,品牌之間差異較大。頭部品牌相對穩定,9月份美的總銷量336萬臺,其中內銷 205萬臺,同比下降8.1%,出口 131 萬臺,同比增長2.3%。格力總銷量364萬臺,其中內銷 305萬臺,同比增加1.0%,出口59萬臺,同比增長1.7%。海爾總銷量83萬臺,其中內銷 70萬臺,同比增長25.0%,出口13萬臺,同比增長8.3%。反觀二三線品牌呈下滑趨勢,部分品牌甚至出現兩位數以上的下滑。大品牌優秀的運作能力,使得企業得以穩健發展。

　　投資建議：總體來看我們認為,成本壓力有望邊際改善,地產竣工面積增速提升推動需求釋放,白電板塊景氣度及盈利能力有望逐步改善。白電龍頭由于今年調整較多,從估值來看具有較高的性價比,推薦美的集團、格力電器和海爾智家。