進入2月以來,雖然內地多數甲醛裝置逐步恢復,對甲醇需求不斷增加,但港口到港量不斷上升,甲醇總供應量（產量+進口）持續增加。需求邊際增量有限,且煤炭價格不斷下滑,甲醇企業成本降低,為此內地市場價格有所下滑,而港口受制于可流通貨源有限影響,現貨價格相對堅挺。
成本支撐減弱,拖累內地市場。進入2月以來,主產區煤炭貨源供應得到修復性改善,中下游環節庫存相對高企,且市場需求缺乏實質性支撐,為此煤炭價格不斷下滑,其中鄂爾多斯坑口Q5500大卡煤價跌幅超200元/噸,煤炭成本占甲醇生產企業總成本比例不斷降低,目前已經不足78%,較1月底下滑接近4個百分點。由于生產企業成本不斷降低,對市場價格的支撐減弱明顯。
到港量增加相對明顯,甲醇供應增加。進入2月以來,內地供應變化不大,截至上周我國甲醇產量不足153萬噸,與1月底基本持平,但港口到港量增加相對明顯,上周接近23萬噸,較1月底增加近14萬噸,增幅接近119%,為此港口庫存有所增加。
但值得注意的是,進口貨源多數流入浙江地區的終端企業,而江蘇地區甲醇可流通性貨源依舊不多,為此太倉甲醇現貨價格相對堅挺。短期來看,伊朗ZPC、Kimiya裝置重啟推遲,中東地區流入到我國的甲醇貨量相對有限,為此我國港口可流通性貨源出現大幅增加的概率或不大。
傳統下游裝置負荷增減不一,內地需求變化有限。雖然元宵節后甲醛需求增加明顯,但廣西錦億30萬噸/年裝置氯化物裝置停車,且浙江石化二期9萬噸/年及斯爾邦17萬噸/年MMA裝置檢修,為此我國甲醇總需求量變化不大,另外企業利潤有限,對甲醇采購積極性多以剛需為主。展望后市,寧波富德60萬噸/年MTO裝置計劃2月19日停車檢修,那么甲醇需求存在減弱預期。
近期國際原油出現寬幅波動,雖然俄羅斯將在3月起減產50萬桶/日作為對西方制裁的反制舉措,地緣風險可能增強供應端利好,但在通脹持續等因素影響下,美聯儲今年仍存在三次加息預期的可能,預計分別在3月、5月及6月,那么國際油價出現持續上升的壓力依舊存在。
綜上所述,隨著河南、陜西關中及內蒙古部分甲醇裝置存在重啟的預期,且春季檢修計劃暫未集中報出,內地供應依舊存在增加的可能。而短期進口出現大幅增加的概率不大,港口庫存出現大幅變化的可能性也有限。隨著MTO負荷的降低,需求邊際減弱預期相對明顯。目前港口與內地套利已經擴大至600元/噸附近,關注港口甲醇現貨端的變化對內地甲醇市場的影響。
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