鐵礦石價格監(jiān)管不斷增強 價格存在較大下行風險

鐵礦石

邏輯：昨日黑色系再度集體走弱,當前終端需求復蘇緩慢對預期需求復蘇力度產(chǎn)生動搖,鐵礦石跟隨下行。當前鋼廠進口礦庫存處于低位,鋼廠利潤低位持續(xù)回升,節(jié)后存在補庫預期,補庫強度取決于鋼廠利潤上升斜率以及終端需求復蘇力度,后期關(guān)注終端需求復蘇力度。另外,鐵礦石自身面臨價格管控壓力,注意政策風險。

供應方面：供應處于淡季,全球鐵礦石發(fā)運量中位偏低,其中巴西方面財年沖量結(jié)束,疊加雨季天氣影響,淡水河谷發(fā)運偏低;澳洲方面港口檢修增加,供應相對平穩(wěn)。(1月23日-1月29日)澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運總量2158.3萬噸,環(huán)比減少250.2萬噸。澳洲發(fā)運量1701.7萬噸,環(huán)比減少141.9萬噸,其中澳洲發(fā)往中國的量1428.4萬噸,環(huán)比減少142.7萬噸。巴西發(fā)運量456.6萬噸,環(huán)比減少108.2萬噸。全球鐵礦石發(fā)運總量2573.0萬噸,環(huán)比減少282.0萬噸。(1月23日-1月29日)中國47港到港總量2528.6萬噸,環(huán)比減少57.9萬噸;中國45港到港總量2434萬噸,環(huán)比減少46.2萬噸;北方六港到港總量為1385.2萬噸,環(huán)比增加224.3萬噸。

需求方面,鋼廠盈利率低位連續(xù)四周回升,鐵水產(chǎn)量同步回升,整體仍處于相對低位區(qū)域,終端需求旺季能否支撐當前價格仍需進一步觀察。(2月3日)247家鋼廠高爐開工率77.41%,環(huán)比上周增加0.72%,同比去年增加2.55%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率84.32%,環(huán)比增加0.18%,同比增加2.81%;鋼廠盈利率34.20%,環(huán)比增加1.73%,同比下降48.92%;日均鐵水產(chǎn)量227.04萬噸,環(huán)比增加0.47萬噸,同比增加7.69萬噸。

庫存方面,鋼廠庫存顯著消耗,節(jié)后存補庫預期,到港量恢復至中位偏高水平,疏港量處于緩慢回升中,港口庫存持續(xù)累積累積。(2月3日)全國45個港口進口鐵礦庫存為13911.29,環(huán)比增185.46;日均疏港量263.67增12.84。分量方面,澳礦6468.26增41.66,巴西礦4890.32增108.93;貿(mào)易礦8144.02降23.41,球團649.61增25.01,精粉1122.22降8.44,塊礦2083.48降23.36,粗粉10055.98增192.25;在港船舶數(shù)108條增4條。(單位：萬噸)全國47個港口進口鐵礦石庫存總量14595.29萬噸,環(huán)比增159.46萬噸,47港日均疏港量276.07萬噸,環(huán)比增14.64萬噸。

觀點：現(xiàn)實層面,短期鐵礦石需求處于低位回升階段,鋼廠春節(jié)期間消耗庫存較多,節(jié)后存補庫預期,短期產(chǎn)業(yè)驅(qū)動偏多。監(jiān)管層面,鐵礦石價格監(jiān)管不斷增強,價格存在較大下行風險。

后期關(guān)注/市場風險：價格監(jiān)管力度、主流礦山發(fā)運、鋼廠補庫力度、兩會限產(chǎn)強度。

成材

邏輯：1月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)為44.7%,受春節(jié)假期因素影響,1月份物流業(yè)景氣指數(shù)仍然保持在收縮區(qū)間。螺紋鋼產(chǎn)量增加7.67萬噸至234.9萬噸,熱卷產(chǎn)量增加0.45萬噸至306.04萬噸;螺紋鋼總庫存上升151.95萬噸至1113.33萬噸,熱卷總庫存上升36.75萬噸至403.78萬噸,五大品種總庫存上升248.32萬噸至2218.36萬噸;螺紋鋼表觀需求量上升50.19萬噸至82.95萬噸,熱卷表觀需求量上升10.83萬噸至269.29萬噸。本周,唐山126座高爐中53座檢修,高爐容積合計37070m³;周影響產(chǎn)量約79.85萬噸,產(chǎn)能利用率76.24%,較上周上升0.49%,較上月同期上升1.1%,較去年同期上升18.78%。

成材昨日繼續(xù)收陰,周度數(shù)據(jù)上,螺紋鋼和熱卷產(chǎn)量小幅上升,而兩品種的累庫較為明顯,周度基本面變化未超預期。目前下游未全部開工,需求復蘇情況尚不明朗,宏觀預期的支撐仍然存在,但需提防需求不及預期的回落風險。