不銹鋼成本高位而消費弱勢 供應壓力漸顯價格承壓

　　鎳品種：

　　近期上游鎳礦端的強勢和下游不銹鋼弱勢的分歧明顯,鎳礦供不應求、價格跳躍式上漲,而不銹鋼庫存回升、價格持續陰跌,不銹鋼廠對高價鎳鐵接受度不高,鎳鐵成交陷入低迷期。上周鎳礦港口庫存繼續小幅回升,但目前仍處于歷史低位,接下來時間已經不足以備足雨季期間的鎳礦用量,后期國內鎳礦將供不應求。

　　鎳觀點：鎳近期因不銹鋼消費弱勢和外圍環境拖累處于調整階段,但整體升勢可能尚未結束。近期因不銹鋼高產量下九月旺季消費落空,庫存開始出現明顯累升,不銹鋼利潤持續下滑,若消費一直未能好轉,則不銹鋼產量可能無法維持高位,從而導致鎳鐵逐漸過剩。不過目前尚無法證偽十月份旺季消費,不銹鋼旺季消費可能會延后卻不一定會缺席,不銹鋼對鎳價的正反饋在短期可能轉弱,但十月份后仍有可能繼續加強,國內新能源汽車需求亦在逐步復蘇,歐洲新能源汽車銷量迅猛增長,預計鎳價調整結束后仍有上行空間。中線來看,隨著印尼鎳鐵新增產能陸續投產,未來鎳鐵供應仍將轉為明顯過剩,印尼鎳鐵在304不銹鋼鎳原料中仍可以對精煉鎳進一步替代,中線鎳價可能仍將再次回落。

　　鎳策略：單邊：鎳供需依然偏強,但短期受不銹鋼消費弱勢和外圍環境拖累進入調整階段,暫時觀望,調整結束后仍有上行空間。中線偏空。

　　鎳關注要點：印尼鎳礦政策,宏觀環境,菲律賓與印尼的疫情和政策變動、印尼鎳鐵投產進度,大型傳統鎳企供應異動。

　　不銹鋼品種：

　　不銹鋼觀點：因近幾個月300系不銹鋼產量一直維持在高位,而九月份后不銹鋼消費旺季的預期落空,消費無法匹配供應壓力,導致庫存逐漸累升,價格弱勢運行。但近期鎳原料端價格仍表現偏強,不銹鋼成本亦維持高位,鋼廠挺價意愿較濃,下游庫存偏低,目前尚無法證偽十月份旺季消費,后期若需求好轉則不銹鋼價格仍有可能再次出現彈升,但上行空間可能相對有限。中線來看,印尼鎳鐵供應壓力將全部作用到不銹鋼價格上,隨著鎳鐵供應逐漸過剩,不銹鋼價格或緊隨成本下行,中線價格偏空。

　　不銹鋼策略：短期不銹鋼價格價格處于調整階段,暫時觀望等待消費回暖,但下方成本支撐依然明顯。中線偏空。

　　不銹鋼關注要點：印尼鎳礦政策、下游消費、菲律賓與印尼疫情和政策變動、不銹鋼庫存、不銹鋼持倉與可交割品、中國與印尼的NPI和不銹鋼新增產能投產進度。