螺紋鋼三季度有望重拾漲勢

　　供需狀況預期改善

　　5月下旬,受需求階段性走弱的影響,螺紋鋼期現價格均出現一波回調走勢,其中主力合約較5月中旬的高點下跌近200元/噸,上海三級螺紋鋼現貨價格跌幅也達到170元/噸。進入6月,價格基本以區間振蕩為主。短期螺紋鋼價格仍有下跌空間,但三季度將重回升勢。

　　短期供需形勢不佳

　　6月,華東地區即將進入梅雨季節,北方也將進入高溫天氣,螺紋鋼需求回落。上海線螺終端采購量自5月中旬開始連續3周回落,累計降幅超過75%,之后小幅回升,目前仍處于2.3萬噸的低位。最新的螺紋鋼周度表觀消費量也降至359.12萬噸,環比回落29.74萬噸,為連續第3周回落,且降幅逐步擴大。而在5月環保限產執行力度低于預期的影響下,供應持續回升,當月全國粗鋼日均產量為287.39萬噸；6月第2周,螺紋鋼周度產量為382.21萬噸,為該數據有紀錄以來的新高。供需格局轉差,6月第2周庫存(社會+鋼廠)環比回升23.09萬噸。若需求進一步走弱,則不排除庫存繼續增加的可能。

　　中期供應增幅有限

　　目前,全國高爐和電爐產能利用率分別為79.12%和67.25%,均處于相對高位。考慮到二季度原料端價格大幅上漲,鋼廠利潤明顯收窄,特別是一些電爐和板材企業,利潤已經回落至100元/噸以下,若鋼材價格持續下跌,則鋼廠主動性停產、檢修的數量將隨之增加。最新數據顯示,6月,國內計劃檢修的鋼廠達到12家,遠超4—5月的檢修數量。

　　另外,三四季度,國內又迎來山西青運會、建國70周年等一系列大事,故三季度環保管控升級是大概率事件。屆時,供應將收縮。因此,4—5月可能是粗鋼日均產量的年內頂部。

　　歷史數據表明,在一系列對鋼材供應造成沖擊的重大事件發生前,均存在做多螺紋鋼基差的機會。5月中旬鋼材價格反彈過程中,期貨價格漲幅明顯快于現貨,主力合約較現貨貼水幅度收窄,目前為286元/噸,從時間和安全邊際上看,三季度存在做多螺紋鋼基差的機會。

　　房地產、基建投資存在韌性

　　房地產投資盡管有所回落,但對經濟的托底作用仍在。1—5月,國內房地產投資同比增長11.2%,增速較1—4月份回落0.7個百分點。調控政策趨嚴,銷售及回款放緩是導致地產投資下滑的主要原因,前5個月房企到位資金同比增長7.6%,增速較1—4月回落1.3個百分點。另外,從陸家嘴論壇釋放出的信息看,未來房企融資或進一步受限。

　　不過,存量施工的回升仍將對房地產投資形成支撐。2016年以來期房銷售面積持續增長,其一般領先竣工面積3年左右,故未來施工及竣工節奏均有望加快。1—5月,房地產施工面積同比增長8.8%,與前4個月持平。因此,盡管房地產投資的拐點可能已經出現,但考慮到存量施工的支撐以及補庫因素的存在,地產投資大幅回落的可能性不大。

　　基建方面,1—5月,廣義基建投資同比增長2.6%,增速較一季度回落0.37個百分點。在中美貿易摩擦持續發酵、制造業總體走弱的背景下,政府的逆周期調節政策力度將加大。6月10日,中辦、國辦發布《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》,提出允許重大項目使用專項債作為項目資本金,并鼓勵金融機構提供配套資金支持,標志著政策對沖外部沖擊的節奏在加快,預計可拉動基建投資1.35萬億元,年底前基建投資增速有望回升為8%—10%。

　　綜合來看,當前為傳統的鋼材消費淡季,供需形勢不佳,故螺紋鋼價格存在調整空間。不過,考慮到利潤收縮、環保限產等因素,后期供應回落的可能性較大。此外,房地產、基建投資仍將支撐中期需求,故經過短暫的調整,三季度螺紋鋼價格將再次上行。短期螺紋鋼價格運行區間預計在3600—3900元/噸。