鐵合金連續(xù)下挫為哪般

　　近期,鐵合金上市的兩個(gè)品種硅鐵和錳硅期貨合約雙雙大幅下跌,尤其在11月26日,錳硅期貨合約收盤跌停,硅鐵收盤下跌4.75%,均創(chuàng)下近10個(gè)月以來的單日最大跌幅。市場(chǎng)不禁要問,到底是何原因?qū)е铝舜溯喆蟮�？我們認(rèn)為,下游鋼材價(jià)格大跌無疑是本輪鐵合金大跌的最主要、也是最直接的“導(dǎo)火索”。

　　進(jìn)入11月以來,隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷,今年房地產(chǎn)“趕工”行情結(jié)束,鋼材需求尤其是北方需求進(jìn)入淡季。同時(shí),今年冬季環(huán)保政策方面有所調(diào)整,在全面禁止“一刀切”式限產(chǎn)的同時(shí),根據(jù)企業(yè)具體污染物排放以及環(huán)保除塵等設(shè)施的情況,采用更為科學(xué)的差異化錯(cuò)峰生產(chǎn)及分級(jí)限產(chǎn)措施。新的政策在鼓勵(lì)企業(yè)加大環(huán)保投入,積極進(jìn)行環(huán)保設(shè)施升級(jí)改造方面有良好的促進(jìn)作用,但也導(dǎo)致今年鋼廠整體限產(chǎn)力度和比例較去年同期有所降低,鋼材產(chǎn)量環(huán)比有所增加。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,11月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量191.64萬噸,旬環(huán)比增加1.07萬噸,增長0.57%。

　　在產(chǎn)量不減反增、需求轉(zhuǎn)入淡季的情況下,庫存自然而然就會(huì)出現(xiàn)累積,價(jià)格也將出現(xiàn)下跌。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),11月上旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1222.88萬噸,旬環(huán)比增加0.85萬噸,上升0.07%。而根據(jù)資訊數(shù)據(jù),全國20mm螺紋鋼價(jià)格從11月1日到26日累計(jì)下跌近650元/噸。由于東北地區(qū)較早進(jìn)入冬季,該地區(qū)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)的鋼材不斷向我國南部地區(qū)發(fā)運(yùn),也一定程度加劇了鋼材價(jià)格的下跌。

　　鋼材價(jià)格的大幅下跌不僅侵蝕了鋼廠利潤,而且使市場(chǎng)形成了利潤壓縮向上游原料端傳導(dǎo)的一致預(yù)期。根據(jù)資訊數(shù)據(jù),11月1日到11月21日,螺紋鋼期貨主力1901合約結(jié)算價(jià)累計(jì)下跌12.30%,同期硅鐵、錳硅主力1901合約結(jié)算價(jià)僅分別下跌4.91%和1.97%。調(diào)整幅度的嚴(yán)重不對(duì)稱也為后續(xù)的大跌埋下了“伏筆”。

　　隨著螺紋鋼價(jià)格持續(xù)下跌,悲觀情緒不斷積累,終于到了預(yù)期兌現(xiàn)的關(guān)口。經(jīng)過11月23日螺紋鋼的再次大跌以及一個(gè)周末的過渡后,矛盾徹底爆發(fā)。11月26日,硅鐵和錳硅期貨雙雙大跌,在前期調(diào)整較小的錳硅期貨更是以1901和1905合約雙雙跌停收盤,創(chuàng)下了近10個(gè)月的最大單日跌幅。

　　當(dāng)前市場(chǎng)整體已陷入極度悲觀的氛圍,鐵合金更是恐慌性下跌,但是我們認(rèn)為大可不必過度悲觀。首先,當(dāng)前鐵合金現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)平穩(wěn),內(nèi)蒙古、寧夏兩個(gè)主產(chǎn)區(qū)硅鐵現(xiàn)貨出廠價(jià)格11月下旬甚至上調(diào)了100元/噸。其次,根據(jù)已經(jīng)出爐的12月鋼招數(shù)據(jù),硅鐵招標(biāo)價(jià)格預(yù)計(jì)在7000—7100元/噸,硅錳招標(biāo)價(jià)格預(yù)計(jì)在8900—9000元/噸,均大大超出市場(chǎng)預(yù)期,客觀反映出當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)貨供給仍偏緊的格局。最后,據(jù)我們測(cè)算,72#硅鐵6000元/噸,6517#硅錳8000元/噸均為生產(chǎn)成本折合的倉單價(jià)格,低于該價(jià)格將導(dǎo)致合金生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)虧損,因此盤面價(jià)格將在此附近有一定支撐。