鋁價有望維持短空長多格局

　　新年以來,滬鋁期貨整體維持單邊下跌為主,上周三以來更是加速滑落,主力1805合約最新收報于13860元/噸,跌1.88%。分析人士表示,電解鋁成本塌陷以及產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)過剩現(xiàn)狀令滬鋁期貨走勢承壓,短期來看滬鋁或?qū)⒕S持弱勢運行。不過中期來看,考慮到未來鋁的落后產(chǎn)能將繼續(xù)去化,且隨著消費旺季到來,供需矛盾有望轉(zhuǎn)化,鋁價有望實現(xiàn)反彈。

　　供需矛盾凸顯

　　上周三以來,滬鋁期貨加速下滑,昨日主力1805合約最低跌至13820元/噸,創(chuàng)下近10個月新低,盤終收報于13860元/噸,跌265元或1.88%。

　　“電解鋁成本塌陷以及產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)過剩現(xiàn)狀為滬鋁期貨空頭主要的聚焦點。”華泰期貨金屬組研究員李蘇橫表示,據(jù)測算,目前氧化鋁僅略微過剩,但在采暖季過后,氧化鋁以及陽極企業(yè)將逐漸復(fù)產(chǎn),后市供應(yīng)壓力加劇,因此,氧化鋁及陽極價格維持跌勢預(yù)期增強,電解鋁成本重心或再度下行。此外,進入3月,下游開工或逐漸恢復(fù),目前消費端仍未明顯起色,電解鋁仍處于累庫階段,鋁價仍具下行壓力。

　　電解鋁方面,上周國內(nèi)鋁價震蕩下行,主流市場需求各異,成交維持平穩(wěn)。庫存方面,3月12日,根據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,鋁錠社會庫存合計223.6萬噸,較上周四增加4.7萬噸。

　　東吳期貨分析師張華偉表示,去年市場寄望供應(yīng)側(cè)改革去產(chǎn)能,預(yù)計在冬季取暖限產(chǎn)施行后鋁的供應(yīng)將出現(xiàn)短缺。但事實上是,自去年下半年以來,主要消費地社會庫存一直在增長,目前已突破200萬噸。從上期所注冊倉庫來看,庫存水平也不斷地創(chuàng)新紀錄,目前大概維持在85萬噸,比去年同期高出近58萬噸。同時,因春節(jié)后工業(yè)品整體消費恢復(fù)不如預(yù)期,黑色系大跌,整體市場也處于空頭氛圍。“短期來看,冬季限產(chǎn)季即將結(jié)束,按計劃一些產(chǎn)能將恢復(fù)運行,同時臨近交割,供需矛盾凸顯推動空頭增倉打壓期鋁價格。”

　　短期將延續(xù)弱勢

　　“目前,鋁價已經(jīng)下跌至行業(yè)完全平均成本以下,一些落后產(chǎn)能將繼續(xù)關(guān)停,一些企業(yè)也在推延新產(chǎn)能投入運行,短期內(nèi)滬鋁期價受高庫存和市場情緒影響,仍有可能繼續(xù)下跌,但隨著消費旺季到來,供需矛盾轉(zhuǎn)化,鋁價將實現(xiàn)反彈。”張華偉表示。

　　這一點,可以從當前的政策面和鋁市基本面情況展望預(yù)期方面得以驗證。張華偉表示,其一,從政府工作報告中可以解讀出,未來鋁的落后產(chǎn)能將繼續(xù)去化,總體產(chǎn)能將有效得到控制,而鋁的需求仍然將伴隨著經(jīng)濟增長而得到較快發(fā)展,隨著時間推移,供需矛盾將有所轉(zhuǎn)化。

　　其二,為實現(xiàn)污染物排放總量大幅減少,電解鋁的原材料、輔料的生產(chǎn)過程將需要更多的機械、設(shè)備、技術(shù)的投入,同時,新產(chǎn)能在投入運營前需要獲得“產(chǎn)能指標”,行業(yè)進入壁壘將更加堅固,集中度將得到有效提升,產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的無序競爭將得到有效遏制,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也將更加合理。

　　其三,我國鋁的消費需求整體仍處在較快增長階段。去年,鋁價在高位時,部分需求受到抑制,一些訂單延遲交付,在鋁價回落到合理水平后,這一部分需求也將恢復(fù),這將限制鋁價的下行空間。

　　李蘇橫也認為,目前來看,若原料價格繼續(xù)走跌,成本支撐可能減弱。另外,庫存高企,冬季限產(chǎn)即將結(jié)束,對鋁價再次形成壓制。短期來看,在供應(yīng)壓力較大的情況下,鋁價或?qū)⒕S持弱勢運行。但從中線供需邏輯及政策預(yù)期來看,電解鋁產(chǎn)能仍維持過剩,且新投復(fù)產(chǎn)仍在延續(xù),去庫存壓力較大,未來國內(nèi)去產(chǎn)能政策執(zhí)行力度有望增強。