6月初美國非農數據弱于預期,對美國6、7月加息的預期直降冰點,這給大宗商品市場帶來反彈動力,但銅市表現卻最為疲軟,不但沒有反彈,反而在調整幾日后破位下行。綜合來看,這與銅市基本面有很大關系,在很多商品基本面隨供應退出而轉為短缺之時,銅市原料卻處于釋放期,基本面供應過剩成為銅價在上半年反彈力度不足的根本原因。隨著消費淡季的來臨,銅市壓力不斷加大,預計近期銅價仍有測試年初低點的可能。交易上偏空操作。
宏觀面壓力仍然存在
6月初美國非農數據弱于預期,美聯儲主席耶倫也表示未來經濟數據是關鍵,對美國年中加息的預期大降,甚至全年加息的預期都在降溫,使得美元回落。但6月還有一大事件,即6月23日要舉行的英國退歐公投,英國獨立報作的民調顯示,退歐陣營的支持率已經領先10個百分點,這使市場采取謹慎態度。避險需求增加,美元再次走高,這給商品市場帶來壓力。
國內方面,鑒于央行在一季度貨幣超發后將貨幣政策改為中性,宏觀數據從4月開始調頭向下,5月的數據仍不樂觀,這給銅價形成壓力。
供應端如期釋放
今年全球有五個重量級的銅礦產能開始釋放,這包括Freeport位于秘魯的Cerro Verde銅礦增產25萬噸,Freeport位于印尼的Grasberg銅礦增產29.4萬噸,墨西哥集團下屬Buenavista銅礦增產31萬噸,五礦資源旗下Las Bambas增產24萬噸,第一量子旗下Sentinel銅礦增產10萬噸以上。統計來看,今年新產能釋放124萬噸,去年宣布減產的量為59萬噸,新增產量為65萬噸,增長將高于3%。
銅礦產量的增加使加工費不斷走高,5月亞洲地區加工費已經達到100美元/噸或10美分/磅。根據我們在2015年年底的調研,雖然老牌冶煉廠聯合減產,但新建冶煉廠多在積極釋放產量,2016年中國銅產量仍會呈現增長。最新數據顯示,我國前兩個月銅產量增幅為7.3%,3、4月增幅回升到11.4%和14.9%,雖然產量增幅偏大與翹尾因素和基數有關,但我國產量的增長趨勢確實存在。4月數據顯示,我國銅出口量增加37.55%,達到3.2萬噸,考慮到5月進口虧損擴大及LME倉庫的刺激政策,5、6月我國出口量會更大,最近LME銅庫存增加也體現了這一點。隨著江銅、銅陵檢修的結束,6月國內銅供應增加之勢會更為明顯。
消費疲軟是近期銅市最大壓制
自4月開始,部分銅消費行業產量和訂單就已經開始下降,到了6月,銅的大部分行業定單和產量下降,消費淡季十分明顯。
從空調行業來看,前兩個月空調產量同比略有增長,但這種局面未能持續,自3月開始,空調產量再次呈現負增長,4月產量降幅擴大到7%。從行業了解的情況,目前空調行業的庫存仍居于歷史高位,未來降庫存的壓力仍然巨大。
從電纜行業來看,今年上半年電纜行業整體情況還算不錯,這與上半年房地產回暖帶動有關。電纜行業的淡季在7月、8月、9月這三個月,隨著淡季的來臨,將給銅市消費帶來壓力。
綜上所述,淡季來臨加上宏觀面不確定因素,銅市壓力仍很大,短期內仍以下行走勢為主。
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