鋁價低迷將促使更多電解鋁企業實施彈性生產

　 一般來說,除供電、大修等特殊因素外,電解鋁企業按照其特定工藝技術的要求,應保持不間斷生產。由于供電中斷導致電解鋁停產屬突發事件且損失很大；大修則是指電解槽運行到一定時間（也稱槽壽命,一般為3000天左右）,通常將按短接方式退出生產,并完成大修再繼續生產。

　　一條電解鋁生產系列平均每年的大修產能占總產能15%左右。因市場環境變化（主要是價格與成本出現倒掛）,企業為了保護自己的現金流和減少虧損,會主動采取彈性生產措施（包括減產、提前大修電解槽、延遲大修槽復產、永久關停高成本和技術相對落后生產線等）。近幾年由于鋁價持續下跌,國內外大型鋁企業都先后實施了一定規模的彈性生產措施,為企業經營生產贏得喘息之機。

　　我們認為在當前市場環境下,由于國內電解鋁企業的生產成本與價格已經出現了嚴重倒掛,企業現金流損失和經營虧損十分慘重,因此通過減產或實施彈性生產以保護現金流和減少虧損的必要性、經濟性和合理性都大大增強。

　　從必要性看,目前國內大多數電解鋁企業長時間經歷經營狀況和資金狀況的持續惡化,資金鏈和融資能力都非常脆弱,加之2015年以來金融機構不斷收緊信貸且限貸甚至抽貸現象較為普遍,企業從生存角度通過減產或彈性生產縮減流動資金需求和減少現金流損失可以明顯減輕資金壓力并保證資金鏈安全。

　　從經濟性和合理性角度來看,首先一定規模（如電解鋁企業總產能的15%-30%）的減產并不會帶來當期成本的明顯上升。因為適度的減產跟滿負荷生產相比,占比最高的原材料和電力成本基本不會發生變化,而財務費用因流動資金減少也基本不變,人工費用和折舊費用的上升一般可控制在60元/噸左右,這與當前生產1噸電解鋁虧損1000-2000元甚至更多相比是一個很小的數字,可以說適當規模減產引起的當期成本上升損失較小,減產減虧效果會非常明顯。

　　而從階段性退出產能、未來時機成熟時再度復產的成本分析來看,如果把到期和提前大修的電解鋁產能作為階段性減產安排,其復產成本與正常生產幾乎相同,而且企業可根據自身經營和資金狀況延緩大修并靈活調整。如按當前國內電解鋁運行產能3300萬噸/年計算,每年計劃大修產能占總產能15%左右,約為495萬噸。

　　另外,如果把一部分非大修電解鋁產能（主要是針對投產時間不長的電解鋁系列）安排減產,從我國電解鋁技術水平已經達到世界一流的實際情況來看,其未來的復產成本也相對可控。以300kA和400kA主流槽型為例,一臺電解槽的復產成本可控制在10萬元以內,其中電費約3-4萬元,原材料和人工成本也較低。得益于電解槽焙燒啟動技術不斷優化和操作管理的精細化,也得益于電解槽內襯材料質量的持續改善,電解槽在一輪運行周期內啟動2、3次對壽命的影響已經越來越小。可以說,電解鋁企業依靠先進的技術和管理水平,無論從復產成本還是從槽壽命影響來看,減產、復產成本相對于大幅虧損而言都更為合理；而在當前鋁價低迷,市場不振的狀況下,國內電解鋁企業選擇一部分非大修槽實施適度減產也是明智合理的選擇。

　　除此之外,我們認為當前各級地方政府對國內電解鋁企業采取適度減產或彈性生產的接受度已明顯提高,地方政府并不會成為電解鋁企業實施彈性生產的絆腳石。一般情況下,地方政府都希望所轄企業保持正常穩定生產,并在就業、稅收等方面做出更多貢獻。而在當前經營狀態下,電解鋁企業實現利稅已大大減少,同時還要向政府爭取更多補貼以維持生產,只要不出現倒閉破產和大量失業,政府對企業實施彈性生產減少虧損改善經營狀況是理解支持的,這也會減輕政府壓力和負擔,實質上帶來對企業對政府都是有利的效果。

　　綜上所述,在當前市場極端低迷的環境下,國內電解鋁企業實施15%-30%產能的適度減產或彈性生產,不僅必要性、經濟性和合理性都很強,而且地方政府的容允度和接受度也較高,電解鋁行業自發適度減產或彈性生產一定會成為必然的明智選擇,這也會從根本上改善鋁市場的供求關系,促使當前的價格扭曲回到合理區間。根據安泰科統計,2015年10月以來,國內已有多家電解鋁企業實施彈性生產,涉及產能約120萬噸/年。預計在未來一段時間,國內還將陸續出現更多電解鋁企業實施彈性生產。與此同時,目前部分投產和新建電解鋁項目也有望在未來一段時間內放緩步伐。