有色礦企虧損嚴重仍不減產

　　隨著有色金屬相繼跌破市場心理價位,相關礦企虧損的消息也此起彼伏。

　　昨日,在第三屆中糧期貨“悅”論壇上,中糧期貨工業品部總監李琦表示,在當前的價格水平上,銅礦山的虧損比例為40%左右,鋅礦山虧損比例為42%左右,電解鋁行業虧損率達63%左右,鎳鐵行業現在更是全線虧損。

　　不過,期貨日報記者在論壇上了解到,雖然今年不少有色金屬價格跌破成本線,但很多企業并沒有選擇減產。

　　李琦分析稱,企業的資金狀況與減產與否密切相關,一旦減產很可能意味著企業會斷了資金來源,同時,一些大型企業還有支撐GDP增速以及來自當地政府的壓力。此外,雖然有礦山企業虧損的現象出現,但冶煉廠的加工費依然維持在非常高的位置,尤其是銅、鉛、鋅。所以,即便礦山出現虧損,只要冶煉加工費維持在高位,企業就不會輕易選擇減產。

　　從原料自給率的角度,李琦說,“銅、鎳的自給率小于25%,而鋁、鉛、鋅的自給率非常高,因此鋁、鉛、鋅后期的冶煉產能不會出現明顯的縮減。”

　　對于有色企業堅持不減產,Bloombergy亞太區金屬與礦業行業分析師朱軼也表示,以鋁為例,不少高成本的電解鋁商出現了虧損,但低成本的電解鋁商仍有比較穩定的盈利。

　　“國內電解鋁供應在不斷增加,2015年有400萬噸左右的新增產能,2016年預計增速有所放緩,大約320萬噸,其中中國的新增產能占90%以上。中國的新增產能很大一部分來自新疆、內蒙古等西北地區,由于新疆地區有自備煤礦、電廠,其產能成本非常低,即使加上運輸費,這些新增的電解鋁產能成本仍舊低于河南等中部地區的電解鋁,這也導致了電解鋁的成本曲線被拉低。”朱軼說。

　　此外,減產之后再恢復生產還要付出一定的成本。李琦介紹,在停復產方面,停產、復產成本最高的是鋁行業,鋁企業減產的可能性要遠小于其他有色金屬品種。

　　“當一個企業還能產生現金流,一般都不會有動力減產,因為一旦減產,后期價格出現復蘇,企業就將無法享受到這其中的收益。”朱軼說。

　　對于低價下企業試圖以減產自保的行為,有業內人士直言,減產減不出牛市,此前煤炭等行業雖然大幅減產,但價格仍舊沒能成功止跌。

　　雖然企業在價格下行的背景下面臨壓力,但在朱軼看來,低價也會給企業帶來走出國門的機會。由于金屬價格非常低,礦的估值相當有競爭力,這一波價格的下跌對國內礦企而言是非常好的做海外兼并的機會。

　　對于有色金屬未來的價格趨勢,朱軼認為,供應的增加還將持續,而需求端沒有看到任何明顯復蘇的跡象,因此價格后期還會受到一定的壓制。

　　“就銅精礦而言,市場上供應量不斷涌現,即使中國市場的需求以2%的年復合增長率增長,銅精礦的供應仍遠大于需求。”朱軼稱,同時需求沒有出現明顯的復蘇,中國市場最大的需求來自于政府的投資,如基建項目、“一帶一路”建設等,但這些需求項目還沒有真正開始執行,很多生產商還沒有接到訂單或者訂單數量仍在減少。

　　“只有高成本的落后產能被驅逐出市場,同時需求復蘇并維持在一個相對穩定的水平,大宗商品的春天才會重新到來。”朱軼說。