貿(mào)易融資政策不明 銅市整體偏空

10月未鍛造銅及銅材進口量時隔5個月后再次躍升至40萬噸,超市場預(yù)期的進口量令各方猜測貿(mào)易融資形勢開始放松。不過,據(jù)證券時報記者近期了解,目前融資開證銀行監(jiān)管依然較嚴(yán),銅市依舊相對偏空。

　　“青島港事件對山東地區(qū)影響目前仍在持續(xù),至今未有官方出面解釋倉單重復(fù)質(zhì)押形成資金缺口如何填補等問題。企業(yè)的開證融資渠道明顯縮窄,部分通道被關(guān)閉。”鵬輝銅業(yè)副總經(jīng)理王少衛(wèi)日前在第九屆“西湖論劍”劍客論壇上表示,山東地區(qū)部分銀行的開證額度審批被劃歸至北京總行,信用額度縮減,開證審批流程手續(xù)增加,過程時間拉長表現(xiàn)明顯。近期洋山平均升水快速回落至70美元/噸下方,一定程度上也顯示出開證難導(dǎo)致的美元銅市場成交清淡的現(xiàn)狀。

　　中信期貨副總經(jīng)理、首席分析師景川表示,國內(nèi)經(jīng)濟處于結(jié)構(gòu)調(diào)整周期,新政府最大目標(biāo)是去杠桿、去庫存以及去產(chǎn)能化。雖然隨著微刺激政策的出臺,央行[微博]以中短期市場操作來釋放流動性,但定向?qū)捤梢馕吨�整體市場雖然流動性不差,但處于結(jié)構(gòu)調(diào)整行業(yè)融資難的問題依然存在,比如黑色金屬行業(yè)。在鋼貿(mào)、青島港問題爆發(fā)之后,銀行未來一兩年都會對有色、黑色金屬企業(yè)限制貸款,收縮杠桿。而今年鋼廠負(fù)債率下降也已經(jīng)體現(xiàn)出相關(guān)鋼鐵企業(yè)在融資難的環(huán)境下被動去杠桿,降低負(fù)債率。有色行業(yè)也在下半年以來出現(xiàn)部分中大型規(guī)模企業(yè)資金鏈緊張影響生產(chǎn)等問題。對于銅的后期操作,景川繼續(xù)秉承一貫的相機做空的觀點。

　　宏源恒利(上海)實業(yè)有限公司副總經(jīng)理許今新認(rèn)為國內(nèi)雖然流動性充裕,但需要錢的企業(yè)依然無法低成本融資,這樣的信貸環(huán)境決定了貿(mào)易融資不會消失,就算美元加息,只是縮窄了套息交易的收益,市場依然存在歐元、日元等其他貨幣的息差收益。而銅只是融資的一個載體,銅這邊監(jiān)管嚴(yán)格,還可以用其他的商品來替代。貿(mào)易融資后期的走勢主要取決于政策面的影響,后期貿(mào)易融資的走勢還難言明朗化,需繼續(xù)觀望。

　　分析人士指出,對于當(dāng)下銅價糾結(jié)的走勢,市場雖然處于相對偏空心態(tài),但銅價始終表現(xiàn)下跌困難,低位支撐明顯。在下跌無力的狀態(tài)下,市場期待銅價迎來一波年底反彈行情。不過,需要注意的是,9、10月份銅進口量攀升并非依托于融資市場的放松,當(dāng)下環(huán)境與去年年末的區(qū)別在于,去年年末融資需求走高表現(xiàn)為,洋山銅溢價一路上揚至近200美元/噸的高點,以及銅進口量連續(xù)刷新歷史高點。而今年年末融資開證依然受限,融資銅需求較難再次成為推動銅價反彈的因素。加上年末銅實際需求表現(xiàn)疲弱,各方對年末電力投資沖刺拉動電力用銅預(yù)期,隨著10月電網(wǎng)投資增速再次回落而減弱,銅價將繼續(xù)處于壓力之下。