特種鋼材將迎黃金時代

一、事件

工信部在日前召開的2014中國新材料產業發展高層論壇上透露,耐高溫金屬材料有望成為國家重點支持的新材料,未來工信部將研究配套政策給予重點支持。按照計劃,工信部力爭通過十年左右的努力,加快包括耐高溫金屬材料等新材料產業在內的重點領域發展,推動我國整體邁入世界制造強國行列。

二、我們的分析與判斷

1、政策傾斜,高溫合金等特鋼新材料未來可期

耐高溫金屬材料如高溫合金屬于特鋼一類。雖然特鋼隸屬于鋼鐵行業,但同時也屬于新材料:技術含量高,需求高增長,同時被政策支持,新材料屬性明顯。供應方面:技術門檻將阻礙產量,特別是高端特鋼產量的增長,邏輯為復雜的原料配比、先進的工藝要求所需要的技術研發,及設備采購、訂單管理及新品種實驗室開拓方面也相對較難。在需求方面,世界經驗表明,在普鋼需求的增加開始放緩后,特鋼需求將迎來大發展;從現狀來看,我國要實現制造業的升級和戰略新興產業的大發展,將我國打造成真正的高端制造業大國,也離不開高溫合金特鋼等金屬類新材料的支持。而如今工信部出臺政策扶持耐高溫金屬材料的研發與生產,也將長期驅動如高溫合金等特鋼,特別是高端特鋼實現高速增長。我們在以前《特鋼行業深度報告:邁向“新材料”之路》中,也長期看好特鋼的投資機會。

2、軍工概念延伸助力特鋼

近來國家高層重視軍事創新,強調軍事信息化、軍民融合、制度及體制創新等,這顯然將加快我國軍工裝備的更新換代與研發進程,利好于整個軍工產業鏈。而作為產業鏈的最上游,為航空發動機與燃氣輪機這“兩機專項”等軍工裝備提供高溫合金(航空發動機的關鍵材料,被譽為先進發動機基石,用量已占到發動機總量的40%~60%)等高新金屬原材料的特鋼企業也將受益于軍工大發展。

在我們長期推薦的撫順已經實現200%以上的上漲后,軍工原材料特鋼領域或將迎來全面爆發期。我們判斷,進入軍工產業鏈的特鋼企業將實現業績與估值的雙提升,特別是長期看好撫順特鋼[-3.02% 資金 研報]的走勢。

3、核電重啟引爆700億核級用鋼藍海市場

國務院在《國務院關于近期支持東北振興若干重大政策舉措的意見》中明確提出開工建設遼寧紅沿河核電二期項目,標志著我國東部沿海地區核電的重啟,而之前反對聲音強烈的內陸核電或也將于2016年開閘。按照“十二五”2020年在運核電機組5800萬千瓦,在建3000萬千瓦的規劃,核電重啟將拉動至少7000多億的投資。而久立特材、撫順特鋼、太鋼不銹等特鋼企業分別向山東榮成石島灣國核CAP1400三代核電機組供貨蒸發器U 型管、高溫合金、核級不銹鋼等高端核級用鋼材料,則表明了我國特鋼行業受益于核電重啟,將分享700多億核電用鋼的市場蛋糕。而作為清潔、高效能源的核電所擁有的廣闊發展前景,顯然將拉動特鋼新材料行業的整體發展。

4、中民投支援千億資金,拉開特鋼行業整合大幕

中民投選擇方大集團、德龍鋼鐵集團、建龍集團、川威集團等四家民營鋼鐵公司注入資金,作為其對鋼鐵行業進行兼并重組和行業整合的平臺。而擁有較多優質企業的特鋼行業,有望率先獲得整合。中民投對特鋼的兼并收購,從宏觀來看將觸發整個鋼鐵行業的改革,打破行業中原有的市場與政府關系處理不當的現狀,真正發揮市場的資源配置作用,利好于行業的長遠發展;從微觀層面看,中民投整合中未來準備對行業的千億注資將緩解特鋼企業因抽貸多(截至今年9月鋼鐵行業抽貸1700多億)與負高債(今年上半年資產負債率超過80%的鋼鐵企業占全行業的30%)而陷入的流動資金不足的困境,為企業近期的轉型升級提供資金支持。

三、投資建議

在政策+軍工+核電+產業整合預期的共振下,我們看好屬于金屬新材料的特鋼行業的未來發展前景,給予“推薦”的評級,維持整體鋼鐵行業的“謹慎推薦”評級。個股方面,我們強烈推薦軍工核電關鍵高端原材料——高溫合金龍頭撫順特鋼(技改后產能釋放超預期,預計14年高溫合金供貨5000噸);此外,我們還推薦國內蒸發器U 型管雙寡頭之一的久立特材(擁有500噸三代核電機組蒸發器U 型管產能,15年有望產能釋放)。

四、風險提示

1)軍工裝備研發進程不及預期;

2)核電重啟進程不及預期。