國內外糖價聯袂下跌 供需轉弱糖牛變苦

　　受國內外供給壓力持續增加影響,國內外糖價聯袂走低。其中鄭糖已創下一年半新低。分析人士指出,我國的供需結構在大周期上與國際情況基本一致,在長周期內的大格局下,維持本榨季熊市第一年,國際和國內糖價偏弱的框架不變。

　　國內外糖價聯袂下跌

　　3月以來,國內外糖價繼續震蕩走低。ICE11號糖本月初以來累計跌幅為2.54%；鄭糖1805合約同期累計跌幅為1.82%,最新收報5656元/噸,創2016年6月以來新低。

　　“造成全球糖價持續刷新前低的根本原因就是持續增加的供需壓力,我國的供需結構在大周期上與國際情況基本一致,在長周期內的大格局下,維持本榨季熊市第一年,國際和國內糖價偏弱的框架不變。”一德期貨產業投資部高級分析師李曉威表示。

　　“從中糖協最新發布的數據顯示,2月產量數據基本符合預期,但銷售低迷超過市場預期,單月銷量同比大幅降低了27%,主要就是中間商和終端消費庫存量較低,補庫情況較差所致,但2月的補庫較差,3月出現一定程度恢復的概率就偏高,4月初公布的數據將有大概率出現產量低于預估,但銷售不拖后腿的情況。另外,4月份后,我國年度產量數據將逐漸明朗,低于預期的產量對市場將有一定提振。”李曉威說。

　　增長周期奠定熊市格局

　　國際方面,國際糖業組織ISO將全球糖市2017/2018年度供應過剩從503萬噸調高至515萬噸(2016/2017年度全球糖市供應短缺254萬噸)。

　　李曉威認為,ISO的預估相對比較保守,根據各國主要機構數據來看,本榨季供需過剩量普遍被調高,下榨季將小幅降低。最新數據顯示,國際市場2017/2018榨季過剩量被上調66萬噸至651萬噸,上調的原因就是印度、泰國和歐盟的增產。下個榨季,即2018/2019榨季,全球食糖過剩量被下調73萬噸至699萬噸,下調的主要原因就是巴西甘蔗老齡化和食糖生產比例降低所致。

　　“國際食糖市場增產格已定,尤其在本月有繼續增長的空間,但進入4月份后,印度、泰國和歐盟等國陸續收榨,巴西新榨季生產開始,巴西的減產預期將成為市場主流,增產國家的出口時間和數量將成為需要重點關注點的對象。”李曉威說。

　　國金期貨表示,白糖主力合約放量跌破前期震蕩區間,前期的下跌已消化部分利空因素,短期沒有大的誘因推動價格進一步大幅下行。

　　長期來看,李曉威表示,我國增產周期和拋儲周期疊加熊市周期,與全球進入熊市周期觀點符合。從年度周期來看,我國食糖市場和全球市場共同進入近強遠弱的大格局。