滴滴美團補貼戰一觸即發

　　滴滴與美團的大戰一觸即發。

　　這一次,不管是跨界做外賣的滴滴,還是插足打車業務的美團,雙方都清楚地認識到一場補貼大戰即將開打。

　　第一財經記者從接近美團的人士處了解到,對于包括北京等城市即將上線的打車業務,美團準備了10億美元（約63億人民幣）,而且上不封頂。“用王興的話說,打車,美團是一定要做成的。”

　　市場的另一端,滴滴已經開啟了新的一輪融資。

　　上海證券交易所公司債券項目信息平臺顯示,中信證券-滴滴第【N】期CP資產支持專項計劃已于3月16日受理。該專項計劃顯示,此次擬發行金額為100億元,品種為資產支持證券-ABS(資產證券化),發行人為迪潤（天津）科技有限公司,承銷商/管理人為中信證券股份有限公司。

　　國家企業信用信息公示系統顯示迪潤（天津）科技有限公司成立于2013年1月13日,法定代表人為程維任董事,注冊資本100億元,系滴滴出行全資子公司。

　　第一財經就此聯系滴滴方面,但滴滴目前并沒有對上述資金的具體用途做出解釋。不過,業界普遍的觀點是滴滴此次融資或與其即將上線的外賣業務相關。

　　補貼大戰

　　即使兩家尚未正式開打,滴滴和美團即將開戰的事實已經成功讓司機、乘客、外賣騎手和外賣用戶們對補貼大戰的渴求達到一個峰值。盡管他們大多不太關注最終的戰果,但是堅信只要開打就有便宜賺。

　　滴滴、美團目前的確已經開出不少優惠條件。比如對于即將在無錫上線的外賣業務,此前發布的“滴滴騎手招募令”顯示,滴滴外賣分為“忠誠騎手”和“自由騎手”,前者只需每周在線大于48小時,就可拿到月保底1萬元的收入；后者可自由上線接單,訂單收入翻番。

　　而在北京這樣的一線城市,現在美團招聘騎手的廣告上給出的薪資待遇也不過6000元保底。

　　第一財經記者了解到,滴滴外賣將會在4月1日的愚人節正式在無錫上線,目前不少報名的騎手已經開始培訓。而此前滴滴也已在各地招聘外賣騎手,待遇優厚。截至目前,滴滴配送客戶端,頁面顯示滴滴配送城市已經包括無錫、南京、長沙、福州、濟南、寧波、溫州、成都和廈門等九大城市。

　　美團打車此前開出的優惠：前一萬名注冊司機,前三個月免抽成；同時只要單日上線滿10小時,保證司機每天500元收入,如超過500元,按不同車型再補貼。對于用戶,美團打車也將推出打車送外賣券等活動,即將上線的北京站還主打1分錢體驗。

　　此外,對于1萬名之后注冊的司機,目前美團打車開出了平臺對車主的抽成只有8%的優惠,相比之下,滴滴目前對司機的抽成在20%以上。

　　融資能手

　　美團真正開始放手去做出行是在去年10月。彼時,美團點評傳言了許久的新一輪40億美元融資終于落定。

　　而滴滴新一輪融資是在去年12月公布的。當時,滴滴宣布完成新一輪超40億美元股權融資,以進一步加大對AI交通技術的投入,加速推進國際化以及包括新能源汽車服務在內的創新業務。

　　對于滴滴本次試圖通過ABS融資,業內的普遍觀點是,滴滴希望在不稀釋股權的情況下融資,有利于補充流動資金應對眼前的燒錢大戰和多元化布局。

　　資產證券化（ABS）,簡單來說,就是把未來能產生穩定現金流的某一塊資產證券化,即把未來的現金流變現。

　　記者從行業人士處了解到,近兩年,ABS發行規模上升的增速遠高于其他的固定收益市場品種。國內目前對資產證券化產品一個主要的定位,是可以幫助企業盤活存量資產,降低杠桿率。

　　公開數據顯示,2014年備案制啟動之后,企業ABS市場出現了爆發式增長。2015年企業ABS發行量突破2000億,出現爆發式增長。據基金業協會此前披露的數據,2017年企業ABS備案超過9000億。

　　記者獲得的一份上交所去年對該項業務的內部講話文件指出,ABS的迅速發展,一個重要的原因是有政策的支持。一線市場組織者要考慮的是,這個工具是否契合當下國內的經濟發展環境和經濟發展形勢,同時能夠對實體經濟轉型,或者進一步的發展起到促進作用。

　　2017年7月召開的第五次全國金融工作會議強調,金融要回歸服務實體經濟本源,把發展直接融資放在重要位置。

　　不過,上述行業人士也指出,在ABS的交易中最重要的是資產信用,所以要關注如何通過一個合理的交易結構設計,把資產從它的發起主體當中隔離出來。

　　公開數據顯示,滴滴自2012年成立以來,已經經過了數輪融資,拿到的融資金額總額超過200億美元。數次融資中也有股權融資之外的方式。2016年6月,滴滴宣布完成了45億美元的股權融資。而當時的這輪融資,除股權投資外,招商銀行還將為滴滴牽頭安排達25億美元的銀團貸款,中國人壽對滴滴進行了20億人民幣（約3億美元）的長期債權投資。

　　相比之下,滴滴的老對手Uber在債券融資上更為擅長。

　　2016年,為了避免稀釋現有股東持有的股權,Uber曾通過杠桿貸款方式向市場融資銷售大約20億美元的債券。由于沒有采用傳統的融資模式,Uber也就避免了以更高估值進行融資的風險。

　　更早一點的2015年,也就是滴滴和Uber中國在市場上打得最兇的時候,Uber也曾試圖通過ABS的方式融資。

　　按照中信證券的合資公司中信信誠此前發布的U項目募集說明書,該理財產品主要面向國內散戶發售,起投金額為300萬人民幣,總額度7億人民幣。投資標的主要是Uber全球,占投資金額的80%以上,同時搭售Uber中國的股份,占投資金額的20%以下。其中Uber全球項目為3年期限,Uber中國項目為6年期限。而退出方式為：境外IPO退出、境內IPO,或轉讓退出。