今年上半年,國際油價經歷了“過山車”式的走勢。紐約原油期貨價格自年初開始持續上漲,到4月底達到將近每桶65美元的年內高點。然而此后受到國際經貿局勢緊張等因素影響,國際油價大幅回調。但6月中旬以來,由于地緣局勢升級,加之美聯儲降息預期升溫,國際油價又明顯反彈。與年初相比,紐約原油期價累計上漲27.05%,上半年總體表現在主要商品中位居前列。
展望下半年,油價依然有望延續強勢。
供給因素中,首先,主要產油國繼續減產,甚至未來可能擴大減產規模的概率較大。近日,歐佩克與非歐佩克產油國即將對為期半年的減產協議展開評估,由于沙特等主要歐佩克成員國已經提前釋放了信號,所以市場認為主要產油國在下半年繼續減產的可能性非常大。目前值得關注的是減產力度。由于不少產油國國內面臨不少經濟壓力,維持相對高的油價變得更為重要,因此預計產油國整體的減產幅度可能并不會有所收窄。此外,部分產油國還面臨地緣局勢緊張等因素,原油供應量和出口量等很可能受到打壓,這可能還不在原本的減產計劃之中。
其次,值得關注的是,歐佩克等主要產油國一直在擔心美國頁巖油產量持續上升,使得前者減產原油的效果大打折扣,并且打亂它們希望保持高油價的努力。然而,近期該情況卻發生了變化。不少業內機構認為,由于油氣企業業績壓力增大等原因,美國頁巖油氣行業產能擴張勢頭下半年將受阻,增產前景并不樂觀。對于油價而言,這反而將成為有利因素。
眾所周知,頁巖油行業需要持續的高強度上游開發配合。但由于去年第四季度油價下跌,使得今年年初以來美國原油鉆井數量明顯減少,行業景氣度顯現投資周期尾聲的跡象。達拉斯聯邦儲備銀行最新公布的調查數據顯示,今年第二季度得克薩斯州油氣行業商業景氣指數僅為-0.6,遠低于第一季度的10.8。盡管從目前看,美國頁巖油產量并沒有下降。但如果考慮到影響的滯后性,很可能今年第三季度美國的原油產量會令人失望。
需求因素中,今年上半年,全球經貿關系出現緊張局面,全球經濟增速放緩勢頭也較為明顯,市場對于全球原油需求下滑也一度出現擔憂。然而,從當前形勢看,一方面全球經貿緊張局勢趨緩的概率有所升溫,另一方面在美聯儲等主要央行相繼提升寬松預期的背景下,全球經濟數據以及預期也出現向好跡象,這兩者對于原油需求都構成提振作用。特別是目前市場預計,一些新興經濟體增長勢頭將更為強勁,它們之中的很多都是原油需求的“大戶”,一旦經濟、特別是能源相關產業進一步回暖,對于油價的利好作用也將得到放大。
最后,美元也一直是影響油價的重要因素。盡管從最新表態看,美聯儲在7月出現降息的預期有所降溫,但是其年內將從加息周期逐步過渡到降息周期的概率依然較大。此前強勢美元一直是壓制油價的重要因素,如今在降息背景之下,美元即使不出現顯著回調也難以再現大漲走勢,這對于油價同樣將構成利好。
因此綜合各方面因素看,下半年油價總體仍將維持強勢,但考慮到各種不確定性仍存在,除非利好因素得到進一步確認和強化,國際油價可能也難以再現今年前四個月大漲45%的強勢。
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