近期,國內棉紡市場走勢明顯轉弱。此前,鄭棉主力合約曾連續4個月反彈。然而進入9月后,該合約高開低走,昨日盤中最低下探至13510元／噸。從周線來看,該合約已連續4周下跌。
舊作庫存偏緊預期緩解
目前國內流通環節的商業棉花庫存水平較低。據鋼聯數據,截至9月19日,棉花商業總庫存為114.26萬噸,周環比減少12.92萬噸,降幅10.16%。不過,隨著時間的推移,新棉上市的前期壓力已逐步顯現,后續國內棉花市場庫存將進入季節性累積階段。
此外,從新棉總產量預估來看,增產預期也將對棉價形成壓制。據農業農村部9月發布的棉花供需報告,2025/2026年度我國棉花產量預計為636萬噸,較上一年度增加11萬噸。
當前正值“金九銀十”傳統需求旺季,棉花采購動力理應有所增強,然而8月下旬以來,紡織企業與布企開機率并未顯著回升。鋼聯數據顯示,截至9月19日當周,紡織企業開機率為66.6%,處于近5年同期最低水平；紗線庫存雖有所下降,但實際去庫速度較為緩慢,反映出下游訂單跟進不足。
與此同時,紡織企業棉花工業庫存也在持續下降。原因在于：一方面,訂單不足直接導致企業缺乏原料采購動力；另一方面,前期新棉預售價格雖比陳棉有優勢,但對企業的吸引力不足,加劇了市場的觀望情緒。進入8月中旬后,隨著期貨盤面價格持續走弱,新棉采購成本也隨之下降。在此背景下,買漲不買跌的普遍心理,進一步加劇了市場的觀望氛圍。
全球需求憂慮仍未消除
國際棉市同樣面臨北半球新棉上市的壓力,其中美國作為全球主要棉花出口國,其市場動向尤為關鍵。目前美棉收割已正式開啟。數據顯示,截至9月21日,美棉收割率達12%,與5年均值持平。但近期美棉生長優良率出現下滑,這一潛在風險值需重點關注。
需求端,美棉同樣面臨顯著壓力。盡管美聯儲降息政策已落地,但美元走勢出現反復且觸底回升,削弱了以美元計價的大宗商品的進口吸引力。此外,國際貿易關稅政策不確定性尚存,抑制了市場的主動買入動能。在上述多重因素綜合作用下,當前美棉價格的波動變化對國內棉市的傳導作用已有所弱化。
綜合來看,當前國內雖處于“金九銀十”傳統需求旺季,但多重因素已對棉花價格走勢形成壓制。一方面,新棉上市進程推進,疊加增產預期釋放,將逐步緩解舊作棉花商業庫存偏緊格局；另一方面,下游紡織企業采購動力不足,國內棉花即將進入季節性庫存累積階段。國際市場需求端憂慮尚未消除,且同樣面臨階段性供給增加壓力,內外棉市承壓邏輯趨于一致。預計中短期內國內外棉價將延續共振走低態勢,但需警惕國慶、中秋長假期間,外圍市場價格反向波動對國內市場的后續影響。
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