由于進口飼用谷物到港量下降,國內飼料企業(yè)在2024年一季度將提高對國產玉米使用量。同時,參考國內農戶玉米售糧進度,當前玉米市場售糧壓力相較于節(jié)前明顯下降。
自3月2日以來,玉米市場價格從上漲開始轉為振蕩走勢,當前錦州港玉米集港價維持在2350-2380元/噸。綜合評估未來一段時間玉米市場供需基本面及玉米政策等因素,我們認為玉米市場價格整體處于振蕩偏強格局,建議玉米市場參與者等待逢低做多機會。
一季度進口谷物減少
參考中國海關數據,2023年10-12月我國進口谷物（玉米、高粱、大麥）數量分別為388萬噸、535萬噸、793萬噸,到港量處于歷史高位。與此同時,參考美國農業(yè)部及路透等咨詢機構數據,2024年1-4月我國進口谷物（玉米、高粱、大麥）到港量預估為409萬噸、359萬噸、239萬噸。由此可見,2024年一季度我國進口谷物到港量環(huán)比明顯減少。由于進口飼用谷物到港量下降,國內飼料企業(yè)在2024年一季度將提高對國產玉米使用量。
除此之外,參考國內農戶玉米售糧進度,我們認為當前玉米市場售糧壓力相較于節(jié)前明顯下降。根據我的農產品網數據統(tǒng)計,截至2月29日東北區(qū)域農戶售糧進度為60%,同比偏慢8%；華北區(qū)域農戶售糧進度為55%,同比偏慢11%。就上述數據來看,今年農戶余糧同比依然呈現偏多趨勢,但考慮到今年國家玉米增儲力度高于去年同期且鼓勵央企入市收購等因素,我們認為短期農戶賣糧壓力應該低于此前市場預期。
下游存在剛需補庫驅動
玉米市場下游消費主要集中在飼用和深加工兩方面。一方面,從飼用需求方面來看,我們預估2023年10月至2024年3月玉米飼用需求呈現持平略降趨勢。豬料在全部飼料占比中偏高,因此豬料的變動會直接影響飼料需求。根據農業(yè)農村部最新公布數據,截至2024年1月末,全國能繁母豬存欄量為4067萬頭,月度環(huán)比下降1.8%,同比下降6.9%。基于上述因素,可以推測10個月以后的豬料需求會顯著下降。但是,需要說明的是,今年一季度的豬料需求是由去年二季度能繁母豬存欄量決定的。參考農業(yè)農村部的數據,2023年5-7月全國能繁母豬存欄量分別為4258萬頭、4296萬頭、4271萬頭,同比變化分別為1.6%、0.4%、-0.6%。由此可以評估,今年一季度豬料需求同比不會太差。
另一方面,深加工玉米需求同比顯著增加。參考我的農產品網數據,自2023年10月至2024年2月深加工消耗玉米量約為2708萬噸,同比增加591萬噸,累計同比增幅約為28%。分項來看,淀粉行業(yè)、酒精行業(yè)、氨基酸行業(yè)對玉米消耗量分別為1382萬噸、894萬噸、432萬噸,同比增量分別為305萬噸、198萬噸、87萬噸。與此同時,綜合評估當前深加工企業(yè)加工利潤及開機率水平,我們預估未來一段時間深加工企業(yè)對玉米需求量依然呈現小幅增加趨勢。除此之外,當前飼料企業(yè)及玉米深加工企業(yè)庫存水平處于中性偏低,依然存在剛需補庫驅動。
結論
綜合評估當前玉米市場供應與需求,我們認為2024年上半年玉米市場呈現振蕩偏強格局。與此同時,從替代品角度看,玉米價格上漲空間會受到國產新麥壓制,因此需要關注新作小麥市場預期價格。玉米市場政策依然會引導全年玉米價格走勢。參考往年經驗,需要關注農戶售糧完畢之后,國家對玉米市場政策有無變化。基于當前玉米絕對價格及物料價差考慮,我們建議玉米市場參與者在風險可控的前提下可適當提高玉米頭寸。
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