春節臨近出欄窗口縮短 生豬單邊暫時觀望

  元旦節后首日生豬期價大幅低開對現貨補跌。截止收盤,主力03合約收盤15615元/噸,環比前一日跌3.28%,05合約收盤17100元/噸,環比前一日跌1.36%。03合約基差（河南）-115元/噸,05合約基差（河南）-1600元/噸,期現價差收斂。

  元旦假期生豬現貨價格大跌,今日豬價延續跌勢,全國外三元生豬現貨均價15.5元/公斤左右,環比跌昨日跌0.5元/公斤左右,環比節前跌1.5元/公斤左右,現貨目前仍處在部分養殖戶成本之下。節后屠宰量環比攀升,出欄體重繼續回落,節前養殖戶出欄仍十分積極。

  【重要資訊】

  2022年12月底,針對近期國內生豬價格過快下跌等情況,國家發展改革委價格司組織召開視頻會議,聽取業內專家和部分市場機構意見,研究做好市場保供穩價工作。目前生豬倉單570手,均為中糧相關交割庫注冊,截止元旦前未有倉單流出。節前農業農村部發布11月份數據,其中能繁母豬存欄4388相當于正常保有量107%,月環比增0.2%,同比增2.1%。

  基本面數據,截止12月31日,第52周出欄體重125.27kg,周環比降0.39kg,同比增4.66kg,豬肉庫容率16.75%,環上周增0.18%,同比降10.66%。生豬交易體重高位持續回落,節前屠宰量前高后低延續上升,但目前絕對量低于去年同期水平,樣本企業屠宰量97.53萬頭,周環比增3.03%,同比跌1.33%。

  【交易策略】

  2023年元旦節前一周生豬期價在連續下挫后有所止跌,目前遠月合約已經跌至養殖成本附近,03回到對05貼水結構。不過生豬現貨價格仍未完全企穩,由于春節臨近,出欄窗口縮短,部分地區養殖戶急于兌現利潤,導致拋售仍在持續。而消費端過去一段時間國內疫情風控令豬肉等生鮮品終端消費環比走弱較為明顯,這與此前市場預期的11-12月份腌制臘肉旺季相差甚遠。目前留給養殖戶兌現利潤的時間窗口在逐步縮短,這可能進一步對豬價形成負反饋。

  基本面上,年底壓欄的育肥大概率要經歷集中出欄,尤其是封鎖解除后,屠宰企業陸續復工復產,日度屠宰量已高于去年同期,中期飼料價格隨著大豆(5159, -46.00, -0.88%)進口集中到港可能出現松動,育肥成本有望高位回落,而消費端,餐飲等邊際消費部分仍被疫情影響受到抑制,市場對旺季的整體消費前景缺乏堅定信心。

  期價上,近端01合約期現價差已經回歸,03絕對定價已經跌破當前17000育肥出欄成本,遠端合約最終將圍繞養殖成本做長期定價,遠期期價若給出顯著大于養殖成本的估值,可能存在高估嫌疑,交易上,近端單邊暫時觀望,前期空03多05套利可逢低離場,03已經擊穿養殖成本,短期可能存在較強支撐。

  【風險點】

  疫病導致存欄損失,新冠疫情導致消費不及預期,飼料原料價格,儲備政策