油脂集體上行 棕櫚油連續(xù)反彈、菜油表現(xiàn)偏強(qiáng)、豆油短期被看好

　　棕櫚油連續(xù)反彈

　　昨日油脂板塊受外盤(pán)棕櫚油連續(xù)大漲帶動(dòng)集體上行。棕櫚油方面,近期棕櫚油產(chǎn)地連續(xù)降雨,疊加臨近季節(jié)性減產(chǎn)時(shí)期,導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)產(chǎn)量提前下降。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,10月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降5%。俄烏沖突升級(jí)令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)葵花油出口遇阻,導(dǎo)致需求轉(zhuǎn)向包括棕櫚油在內(nèi)的替代植物油。棕櫚油主力合約連續(xù)增倉(cāng)上行,昨日日盤(pán)收漲3.88%,技術(shù)面向上突破40日、60日均線,且加拿大油菜籽近兩日連續(xù)上漲,并且美豆油連漲,提振國(guó)內(nèi)菜油、豆油收漲分別收漲2.51%、0.97%。

　　“近幾日厄爾尼諾指數(shù)顯示弱拉尼娜正在向強(qiáng)拉尼娜氣候逼近,未來(lái)產(chǎn)地繼續(xù)出現(xiàn)強(qiáng)降雨的概率較大。最近一周氣象預(yù)報(bào)顯示,馬來(lái)西亞、印尼一周之內(nèi)將降下大半月的雨量,本月棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估可能迅速下調(diào),出口平穩(wěn)下,馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存可能在本月到達(dá)峰值甚至回落。”華融融達(dá)期貨分析師張易夢(mèng)表示。

　　對(duì)于近期葵油買(mǎi)家不得不轉(zhuǎn)向棕櫚油,張易夢(mèng)認(rèn)為,烏克蘭糧食外運(yùn)大趨勢(shì)不會(huì)改變,但俄烏沖突不確定性給世界農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格帶來(lái)支持。全球棕櫚油庫(kù)存從產(chǎn)地轉(zhuǎn)向進(jìn)口國(guó),我國(guó)棕油庫(kù)存因進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi),近幾月持續(xù)攀升創(chuàng)出歷史同期新高,隨著季節(jié)性消費(fèi)下滑,庫(kù)存或持續(xù)創(chuàng)出新高。

　　徽商期貨油脂分析師郭文偉向期貨日?qǐng)?bào)記者表示,在印尼持續(xù)實(shí)施出口刺激的政策背景下,印尼與馬來(lái)西亞棕櫚油出口形成競(jìng)爭(zhēng),產(chǎn)地庫(kù)存走勢(shì)分化。8月末印尼棕櫚油庫(kù)存環(huán)降至404萬(wàn)噸,9月末馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存環(huán)比增加22萬(wàn)噸至232萬(wàn)噸,印尼庫(kù)存壓力顯著減弱,但是仍處于歷史同期中位區(qū)域,且馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存連續(xù)累積,已經(jīng)觸及歷史同期高點(diǎn),產(chǎn)地棕櫚油供應(yīng)仍然呈現(xiàn)寬松態(tài)勢(shì)。

　　據(jù)郭文偉介紹,10月馬來(lái)西亞上調(diào)毛棕櫚油計(jì)算稅的參考價(jià),維持稅稅率不變,導(dǎo)致實(shí)際出口稅增長(zhǎng)3.2個(gè)百分點(diǎn),在印尼棕櫚油出口持續(xù)加速的背景下,且印度節(jié)日備貨提振影響消退,船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示10月1—15日馬來(lái)西亞出口環(huán)比下降,出口難以突破前高,因此10月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存或延續(xù)累庫(kù)。國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存連續(xù)上漲至62.7萬(wàn)噸,現(xiàn)貨基差持續(xù)回調(diào)。在郭文偉看來(lái),雖然在減產(chǎn)擔(dān)憂(yōu)下棕櫚油持續(xù)上行,不過(guò)降雨對(duì)產(chǎn)量的影響還有待時(shí)間驗(yàn)證,且目前棕櫚油供應(yīng)仍然寬松,持續(xù)上行空間受限,或維持寬幅振蕩走勢(shì)。

　　菜油表現(xiàn)偏強(qiáng)

　　近期,在全球油脂供應(yīng)受到短期因素干擾的情況下,菜油價(jià)格跟隨其他油脂一同走高。

　　“目前國(guó)內(nèi)菜籽、菜油進(jìn)口持續(xù)偏低,短期供應(yīng)持續(xù)緊張,但是需求同樣疲軟。”郭文偉表示,菜油與豆油、棕櫚油價(jià)差懸殊,廣東菜油與豆油價(jià)差達(dá)到2300元/噸,消費(fèi)受到抑制,整體供需雙弱,不過(guò)在高基差與月差結(jié)構(gòu)驅(qū)動(dòng)下振蕩偏強(qiáng)。

　　俄烏局勢(shì)方面,在張易夢(mèng)看來(lái),俄烏局勢(shì)從長(zhǎng)期看并未影響葵油和菜油產(chǎn)量。據(jù)他介紹,烏克蘭糧食外運(yùn)近幾月表現(xiàn)平穩(wěn),上周開(kāi)始外運(yùn)延長(zhǎng)事宜被俄羅斯提及,多方會(huì)談下糧食外運(yùn)大概率會(huì)在協(xié)議結(jié)束前的下月底談妥,在此期間油脂價(jià)格仍會(huì)受會(huì)談各方態(tài)度波動(dòng)。

　　目前加拿大菜籽正處在收割期,歐盟菜籽已結(jié)束收割,全球菜籽供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤伞！捌鋵?shí),全球菜籽產(chǎn)量可以說(shuō)喜獲豐收,本年度加拿大菜籽由上年度的大幅減產(chǎn)到如今恢復(fù)正常產(chǎn)量,本年度全球菜油增產(chǎn)248萬(wàn)噸。”張易夢(mèng)提到,國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面,目前菜油庫(kù)存處于低位,但加拿大新季菜籽將在11月大量到港,盤(pán)面上或給予菜油2301合約不小壓力。郭文偉也提醒,屆時(shí)供應(yīng)緊張的菜籽庫(kù)存將顯著改善,菜油供應(yīng)亦隨之寬松,期價(jià)上行的動(dòng)力不斷減弱,但仍需關(guān)注進(jìn)口菜籽到港進(jìn)度。

　　對(duì)于后市,張易夢(mèng)認(rèn)為,菜油和棕油因國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)回暖預(yù)期,下月后供大于求或壓制油脂整體走勢(shì)。全球經(jīng)濟(jì)仍處在收縮期,年底前的兩次加息連續(xù)壓制消費(fèi)預(yù)期,油脂價(jià)格在加息前或走弱。

　　豆油短期被看好

　　近期,國(guó)內(nèi)豆油受棕櫚油及美豆油走勢(shì)帶動(dòng)上漲,美國(guó)大豆壓榨量創(chuàng)出近年新低,美豆油庫(kù)存降至兩年低位,支撐美豆油價(jià)格在全球宏觀環(huán)境走弱下振蕩。在張易夢(mèng)看來(lái),隨著俄烏協(xié)議延期不明、棕櫚油減產(chǎn)擔(dān)憂(yōu)下美豆油突破振蕩區(qū)間,國(guó)內(nèi)豆油受其影響反彈至均線壓力后連續(xù)試探壓力并走出強(qiáng)勢(shì)。

　　據(jù)了解,由于美國(guó)密西西比河水位下降,河道駁船運(yùn)輸阻塞,向美灣碼出口碼頭的運(yùn)輸放慢,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港延遲。據(jù)悉,原定于本月和11月抵達(dá)中國(guó)的300萬(wàn)噸美國(guó)大豆可能會(huì)推遲約15至20天到貨,在10月裝船的大豆推遲到了11月份,10月份大豆進(jìn)口量可能降至500萬(wàn)噸。截至上周末,全國(guó)主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫(kù)存360萬(wàn)噸,比前一周減少50萬(wàn)噸,比上月同期減少134萬(wàn)噸。

　　“近期大豆到港量偏低,庫(kù)存持續(xù)下滑,制約油廠開(kāi)機(jī)率,豆油產(chǎn)量逐漸下降,庫(kù)存出現(xiàn)下降。”郭文偉表示,截至18日,港口豆油庫(kù)存62.2萬(wàn)噸,較前一周下降5.4%,10月下旬大豆壓榨持續(xù)偏低,豆油庫(kù)存延續(xù)下降。11月采購(gòu)的美豆到港后,大豆供應(yīng)將逐漸改善,預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)緊張格局延續(xù),價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。

　　張易夢(mèng)也提到,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存維持低位,全國(guó)主要油廠庫(kù)存79萬(wàn)噸,較上年減少11萬(wàn)噸,較三年均值下降40萬(wàn)噸。雖然新季美豆收割加速,月底出口中國(guó)的美豆數(shù)量開(kāi)始攀升,但因密西西比河流域航道問(wèn)題,至年底美豆發(fā)運(yùn)速度或較往年放緩。他認(rèn)為,11月后國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)因雙節(jié)備貨需求上升,本就低位的油脂庫(kù)存將倍感壓力。南美種植暫時(shí)良好,但拉尼娜氣候下南美產(chǎn)量難免遭受損失,天氣炒作存在可能。“但綜合來(lái)看,豆油相比其他油脂是短期最被看好的品種。”張易夢(mèng)解釋,其庫(kù)存持續(xù)低位,需求在雙節(jié)前有所期待,主力連續(xù)合約存在走高可能,有望繼續(xù)攀升。

　　豆粕、菜粕走勢(shì)偏弱

　　相比與油脂,豆粕、菜粕走勢(shì)相對(duì)偏弱。

　　申萬(wàn)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員聶波向記者表示,美豆新作供應(yīng)偏緊,近期收割加快,供應(yīng)暫時(shí)托底,但是中國(guó)進(jìn)口榨利差,美豆出口放慢。巴西播種略偏慢于去年,整個(gè)10月天氣利于播種,市場(chǎng)預(yù)期豐產(chǎn),也抑制美盤(pán)上行空間。據(jù)他介紹,10月之后美豆單產(chǎn)調(diào)整幅度通常較小,11月中下旬結(jié)束收割,明年1月定產(chǎn),目前單產(chǎn)還存在變數(shù)。暫時(shí)而言,美豆偏干的天氣可能不利于單產(chǎn)回升。

　　近期美國(guó)密西西比河水位下降,河道駁船運(yùn)輸阻塞,向美灣碼出口碼頭的運(yùn)輸放慢,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港延遲。從預(yù)報(bào)來(lái)看,未來(lái)一周美國(guó)中西部中部迎來(lái)降雨,盡管NOAA并未預(yù)測(cè)發(fā)布密西西比河水升高,市場(chǎng)預(yù)估水位可能會(huì)回升。據(jù)聶波介紹,2019年駁船占美豆運(yùn)送到至港口并出口的比例為60%,鐵路要是替代駁船會(huì)增加費(fèi)用。上周密西西比河南段疏浚后,美灣駁船運(yùn)力恢復(fù)一些,鐵路運(yùn)輸增加,周度美豆出口檢驗(yàn)有所提升。“去年10月到12月美西出口中國(guó)大豆970萬(wàn)噸,美灣出口中國(guó)780萬(wàn)噸,由于今年美西大豆榨利更好,預(yù)計(jì)今年進(jìn)口會(huì)更多。”他說(shuō)。

　　“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受外盤(pán)影響,繼續(xù)下跌空間有限,暫時(shí)外盤(pán)相對(duì)抗跌,中長(zhǎng)期看美豆是否讓出榨利,需要南美豐產(chǎn)進(jìn)一步落實(shí)以及美豆新作出口能否好轉(zhuǎn),否則外盤(pán)重心的下移更為確定。”聶波表示,隨著美灣大豆出口供應(yīng)松動(dòng),國(guó)內(nèi)繼續(xù)拋儲(chǔ)進(jìn)口大豆,關(guān)注國(guó)內(nèi)需求是否持續(xù),畢竟今年9月以來(lái)豆粕成交遠(yuǎn)高于去年,但是周度表需不及去年。另外,11月國(guó)內(nèi)大豆到港將會(huì)好轉(zhuǎn),在國(guó)內(nèi)供應(yīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)的情況下,相對(duì)單邊盤(pán)面,基差和月差可能繼續(xù)走弱。