全球食用油價格高位震蕩 未來或出現局部供應短缺

　　近期,全球葵花籽油、豆油、棕櫚油等食用油價格上漲明顯。建信期貨油脂油料分析師余蘭蘭告訴記者,全球食用油價格大多上漲,核心邏輯在于產量無法滿足需求導致現貨緊張。

　　具體來看,產量季節性下降、印尼出口管控政策等因素推高棕櫚油價格,南美干旱天氣造成大豆減產、美豆需求前景向好推高CBOT大豆價格,俄烏沖突導致出口中斷引起葵花籽油價格波動。整體來看,豆油等食用油供應趨緊疊加原油等其他相關市場外溢支撐,推動全球油脂油料價格“節節攀升”,未來或維持高位震蕩態勢。

　　全球食用油或保持高位震蕩

　　近期,全球食用油價格波動明顯。余蘭蘭告訴記者,雖然豆油、棕櫚油、菜籽油等主要食用油基本面各有差異,但其長期趨勢一致,即價格重心不斷上移。

　　分品種來看,棕櫚油在油脂中扮演核心角色。馬來西亞受新冠疫情影響出現勞動力短缺,印度尼西亞棕櫚油產量超預期下降并實施出口政策限制,多重因素共振下,棕櫚油供應緊張,期末庫存持續處于低位,棕櫚油價格表現強勢。

　　就豆油而言,其價格與大豆價格呈正相關。受南美大豆減產提振美國大豆需求等因素影響,當前芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨價格已突破17美元關口。未來,考慮到CBOT大豆不斷走強等因素,豆油價格受成本支撐易漲難跌。

　　銀河期貨油脂油料分析師劉博聞指出,短期來看,市場潛在利空因素較為顯著。一方面,印度尼西亞和馬來西亞棕櫚油即將進入旺產季,在連續出現兩個減產年后,2022年兩國棕櫚油復產預期較強,產量增加可能在今年第三季度后更加顯著。另一方面,當前植物油絕對價格較高,出現明顯的高價抑制需求的情況。

　　劉博聞稱,從長周期來看,以棕櫚油為首的植物油價格將進入結構性牛市,未來價格將長期在高價格區間波動,原因主要有兩方面。

　　一方面,棕櫚油是全球產量最大的植物油,其供應增長率下降顯著,核心主產國印度尼西亞和馬來西亞均面臨油棕樹種植面積增長乏力、樹齡結構老化的問題,且疊加印度尼西亞政府于2019年以后不再簽發種植園經營許可證等措施的影響,棕櫚油的長期產能和產量將受到抑制。

　　另一方面,近期國際原油價格高企,諸如印度尼西亞、阿根廷等農產品原料主產國同時也是原油進口依賴國的國家,其生產生物柴油的積極性可能進一步受到提振,且歐美等國家將豆油等生物柴油作為發展綠色能源的主要方向之一,因此,從更長時間維度衡量,全球植物油價格將告別2017-2019年的低價格區間,進入一個長期高價的周期。

　　菜油方面,歐盟等對菜油需求處于旺盛期,新季油菜籽上市之前,菜油供應會愈加緊張。此外,加拿大持續干旱削弱新季油菜籽生產潛力,也將對油菜籽價格構成支撐。

　　“整體來看,在生產資料成本上漲等因素制約下,2021/2022年度全球油脂油料新增供應較為有限,而食用油價格飆升導致的需求放緩程度不明顯,預計未來一段時間,全球植物油仍維持供需趨緊的局面,價格下跌可能性較小。”余蘭蘭指出。

　　未來可能出現局部供應短缺

　　從供應情況來衡量,烏克蘭和俄羅斯葵花籽油出口量約占全球的80%,且葵花籽油是全球產量排名第四大的植物油,對全球植物油價格的影響較大。自2022年2月24日以來,烏克蘭葵花籽油出口基本處于停滯狀態。并且,4月上旬后烏克蘭新作葵花籽即將進入播種。目前,市場普遍預計,2022-2023年度烏克蘭葵花籽種植面積可能下降40%-50%,從而導致烏克蘭葵花籽和葵花籽油產量分別下降約700萬噸和300萬噸,屆時可能出現全球性的植物油供應緊張情況。

　　展望后市,劉博聞告訴21世紀經濟報道記者,從短周期看,未來全球植物油價格主要取決于俄烏局勢演變。如果局勢持續緊張且超預期,黑海地區葵花籽油出口供應仍受抑制,全球植物油價格預計維持偏強狀態、難以深跌。

　　劉博聞告訴記者,受當前全球局勢影響,下一年度黑海地區葵花籽和葵花油產量可能大幅下降,從而導致全球植物油供應進一步緊縮。短期來看,未來全球植物油供應潛在風險主要取決于俄烏局勢演變。

　　當前,全球葵花籽油消費量最大的歐洲地區葵花籽油價格不斷創下歷史新高。并且,由于葵花籽油供應緊缺,歐洲局部地區對菜籽油和橄欖油的替代需求增加,近期間接帶動菜油價格不斷突破新高。

　　就中國受到的影響而言,劉博聞指出,全球葵花籽油供應短缺不會造成中國植物油供應緊張。中國葵花籽油年度進口量不足170萬噸,占全國總植物油消費量的比重少于5%。自2月末以來,中國拋儲豆油成交18萬噸,緩解了短期植物油供應緊張情況。雖然國際植物油價格高企,但中國國內豆油和菜油未來潛在的拋儲令國內植物油供應無需擔憂。