近期國內外棕櫚油強勢上行,承擔油脂中的領漲角色,BMD棕櫚油價格不斷刷新上市以來新高,價格站穩5600令吉/噸以上,DCE棕櫚油價格突破10700元/噸關口,刷新近十四年新高。對于后期,我們認為棕櫚油強勢基本面沒有改變,價格易漲難跌。
俄烏沖突升級,多維度推動棕油上行
近期俄烏局勢持續升級,其對棕櫚油市場的影響也錯綜復雜。第一,俄烏沖突可能會造成原油供應風險�？紤]到伊核協議僵局、伊朗原油產量回歸可能存在時間不確定性,原油供應風險進一步升級,原油價格創七年新高。第二,俄烏合占全球葵花籽油八成出口份額,目前處于出口高峰期,是國際市場供給最為寬松、價格最為便宜的油脂來源。俄烏戰爭令葵油出口存在供貨隱患。買家只能購買更為昂貴的豆油和棕櫚油,棕櫚油市場剛性。第三,美豆的外溢提振。俄烏是全球小麥和玉米的主要出口國,俄烏問題或造成全球小麥玉米出口短缺進而價格上漲。大豆和小麥、玉米存在土地之爭,北半球播種季即將展開,在美豆、美豆油的傳導下,棕櫚油將受到外溢的提振。
國內外現貨緊張問題暫難緩解
需求剛性、供給有限的情況下,國內外棕櫚油供給緊張問題無法解決。目前國際市場上,黑�？ㄗ延妥畋阋�,接著是印尼毛棕櫚油、馬來西亞毛棕櫚油,最后是阿根廷豆油。在這種情況下,船運調查機構SGS數據顯示,馬來西亞2月1—20日棕櫚油出口量為81.7萬噸,較1月同期增加30.52%,可見馬來西亞棕櫚油需求還是非常堅挺的。同時SPPOMA數據顯示,2月1—20日馬來西亞棕櫚油單產增加11.75%,出油減少0.13個百分點,產量增加11.07%。
以此推算的話,2月馬棕油產量或將達到139萬噸,結合出口預估,2月底馬棕油庫存大概率降到130萬噸以下,近十八年同期最低水平。進入3月,馬棕油維持8%的出口關稅,印尼棕油出口20%國內留存政策繼續限制國際出口量,印度下調CPO關稅利好影響顯現,雖然馬來勞動力引進也有望放開,但是需要時間,供給釋放很難有需求釋放那么直接,馬棕油庫存難見樂觀,產地繼續挺價。
國內油脂供應偏緊問題也沒法解決。我的農產品數據顯示,截至第7周,國內重點地區棕櫚油商業庫存約為34.02萬噸,環比減少6.82%,同比減少55.06%,為近十年同期最低水平。大豆、棕櫚油到港繼續偏慢,限制了豆油和棕櫚油的現貨供給。大豆盤面榨利虧損、棕櫚油進口深度虧損等,2—3月進口到港量低。相比之下,隨著下游復工復產,油脂需求有所改善,棕櫚油庫存反季節下降趨勢還將持續。
北半球新作即將開啟,市場需要一個大豐產
本周24—25日將舉行美國新年度展望論壇,拉開北半球播種季炒作大幕,市場關注焦點將從南美市場轉向北美市場。在這次論壇中,需關注的重點是美豆播種面積預估值。在南美大豆產量將進一步下調、全球油料油脂去庫存的大背景下,市場對美豆產量存在較高要求,小幅增產都不足以解決供給問題,何況減產。
市場急需要一個創紀錄的大豐產去彌補日益緊張的庫存。而相比單產,面積增幅更有保障。2021年美豆播種面積8720萬英畝,十年長期展望是在8800萬英畝附近。因此,即便是十年高位,美豆播種面積可能增長有限,在9月大豆收割之前,美豆牛市仍在。棕櫚油的強勢格局也難以改變。
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