全球大豆產量不斷增長 植物油價格有望逐步下行

　　本年度由于美豆種植面積的提升,在7-8月主產區降雨良好的情況下,美豆產量大概率保持上行。另一方面,2022年巴西大豆種植面積大概率保持增長,根據USDA的預計,2021/22年度巴西大豆種植面積將達到4030萬公頃,較2020/21年度的3880萬公頃增長3.87%,產量有望達到1.435億噸。

　　在全球大豆保持增產的背景下,美豆價格極有可能承壓下行。而美國關于生物能源的炒作則要看7月EPA的最終裁定,由于上半年美國疫情仍在逐步控制之中,預計2021年的摻混標準不會出現較大的提升,而2022在美豆增產的背景下,生物燃料摻混需求的增長不會給美豆油帶來此前類似的壓力,美國生物能源的炒作將在相關事件落地后逐漸消散,市場對植物油的定價最終將回歸到美豆的供需之上。同時隨著美國經濟數據的好轉以及CPI指數的快速回升,市場開始增加對美聯儲明年提前加息的預期,此前對通脹的擔憂開始逐步消退,美債收益率開始快速下滑,宏觀對整體農產品價格的支撐也將在下半年逐漸削減。

　　在全球大豆和棕櫚油供應量增長的背景下,當前過高的植物油價格是受到了美豆低庫存和生物能源炒作的影響,我們認為生物燃料的消費推動仍處于一個相當初級的階段,目前下游消費需求的增長無法追趕油料作物產量的增長,短期內仍是一個供大于求的格局。過度炒作的價格需要先回到合理的價格區間之內才能再次進入上升通道,預計8月中上旬植物油價格將面臨新一輪向下的調整,并在第四季度中逐步企穩。