旺季來臨 玉米易漲難跌

　　11月份玉米主力2105合約再創新高,截至11月30日收于2688元/噸,月度上漲75元/噸,漲幅達2.88%,月中最高沖至2675元/噸,創出新高,而最低跌至2523元/噸,振幅超過160元/噸。玉米期貨盤面空頭早已成為驚弓之鳥,受連續雨雪霧霾等天氣影響,貿易走貨不暢、企業到貨不穩導致價格再次上沖,多頭再次占領高地,盤面與港口價格長時間維持100元/噸以上的高升水,預計12月價格依然以維持強勢為主。

　　新糧價格仍然強勢

　　截至11月20日,東北產區售糧進度19.35%,同比加快0.4%,華北黃淮產區售糧進度22.76%,同比加快2%。雖然基層售糧進度同比有所加快,但是企業普遍反映收購不易、庫存不多,基層搶收和惜售現象交織,已經集中的糧源有大量還停留在貿易環節,許多貿易商多收少出待價而沽,流入終端企業的糧源有限。

　　另外,10月至11月陸續有直屬庫開始輪換收購工作,儲備庫報價往往略高于當地其他主體,對產區價格形成支撐。

　　下游消費旺季來臨

　　飼料方面,生豬養殖恢復迅速,禽類養殖維持高位。據飼料工業協會統計,2020年10月我國飼料總產量2382萬噸,環比下降2.4%,同比增長20.9%。其中10月豬飼料產量934萬噸,環比增長8.6%,同比增長64.3%,連續5個月同比增長,達到2017年10月的95.3%。尤其值得關注的是,母豬飼料同比增長91.7%,連續9個月同比增長且增幅較大,直觀反映了生豬養殖恢復提速。2020年1月至10月,飼料總產量20638萬噸,同比增長9.2%。

　　養殖規模方面,據農業農村部監測,10月能繁母豬存欄3950萬頭,連續13個月增長,較去年同期增長32%；生豬存欄3.87億頭,連續9個月增長,較去年同期增長27%。目前生豬產能已經恢復到2017年年末的88%左右。預計2021年二季度,全國生豬存欄將基本恢復到正常年份水平。

　　深加工方面,11月深加工產品消費依然處于旺季,企業開機率繼續維持高位,產品價格表現較好,企業盈利尚可。玉米深加工下游產品價格多數穩中有升,其中淀粉全國均價報3075元/噸,較上月上漲15元/噸；酒精報6590元/噸,較上月下跌5元/噸；DDGS報2295元/噸,較上月上漲15元/噸；蛋白粉報4360元/噸,較上月上漲30元/噸。春節前屬于深加工產品消費旺季,預計下游開機率將高位運行,企業原料庫存普遍偏少,收購壓力依然較大支撐價格。

　　利空作用有限

　　當前能對玉米行情構成壓制的主要是替代品使用和進口增加,替代品能夠替代的絕對量有限,而進口由于船期等因素需要時間來積累量變,目前兩者可謂都處于遠水不解近渴的狀態。在我國強大的購買力面前,國際玉米價格也快速回暖,畢竟憑空多出2000萬甚至3000萬噸的采購量相當于讓年度國際出口量凈增約10%。CBOT玉米合約今年已經累計上漲430美分/蒲式耳,美國玉米進口完稅成本也從上半年1500—1600元/噸躍升至2000元/噸以上。目前美國玉米2月船期進口到北方港口完稅價合2208.33元/噸。

　　綜上所述,在企業庫存普遍不高且采購困難的大背景下,玉米價格易漲難跌,12月隨著糧源進一步集中到糧販、貿易商等社會庫存之中,供需博弈會更加激烈,短期內只有通過高價格來限制玉米使用,玉米強勢難改。長期看替代品使用增加以及進口的持續增多也都在積攢力量,需保持關注。