“豬周期”下行剛起步 豬企利潤將持續走低

　　2016年養豬企業的高利潤,隨著豬周期拐頭向下正逐步縮水。然而,依照以往豬周期規律判斷,目前行業的利潤下滑或僅是開始。據行業人士分析,明后兩年,生豬養殖企業或將逐步進入虧損期。

　　豬價下行利潤縮水

　　7月19日晚間,牧原股份發布半年報顯示,期內公司實現營業收入42.31億元,同比增長85.21%；凈利潤12億元,同比增長11.92%。相比2016年中報及年報凈利潤分別同比增長2189.93%、289.68%的成績,牧原股份今年上半年的業績增速已大幅下滑。

　　牧原股份表現尚算優秀,更多的生豬養殖類上市公司業績已經開始預警,部分公司對上半年業績預告進行修正。以溫氏股份為例,公司上半年預計盈利16億元至19億元,較去年同期72.27億元的盈利同比下降73.71%至77.86%。

　　養豬上市企業普遍業績變臉,原因便是豬肉價格大幅下滑。

　　牧原股份每月公布的生豬銷售簡報顯示,上半年商品豬的銷售均價約14.35元/公斤,較去年同期的19.76元/公斤,下跌27.38%。

　　農業部在7月17日舉行的上半年重點農產品市場運行情況發布會上也透露,上半年生豬價格持續下跌,集貿市場豬肉和生豬價格同比分別跌9.7%和16.2%,春節過后連續4個月下跌。

　　“生豬出欄價從今年2月份開始出現下滑,一直跌到了5月份。6月份時,價格出現過小幅上漲,但市場極度疲軟,兩個月時間僅上漲1元/公斤,且近半個月一直僵持在14元/公斤的價位。”

　　搜豬網首席分析師馮永輝告訴證券時報·e公司記者,2016年6月份是本輪豬周期的頂點,生豬出欄價在22元/公斤,到了今年1月份,生豬出欄價已降至18元/公斤,市場已進入豬周期的下行階段。需求方面,由于季節消費導致生豬養殖行業步入淡季,需求寡淡；而在供給方面,市場供應量已較先前明顯增強。

　　農業部監測數據顯示,今年1至5月份我國規模以上生豬定點屠宰企業生豬屠宰量累計8657萬頭,同比增0.9%,豬肉供給端的緊張局面得到了一定程度的緩解。同時消費淡季導致需求下降,每年上半年通常是豬肉消費由旺轉淡階段,在季節性因素的疊加影響下,消費的持續減弱將使豬肉價格進一步回調。此外,年初以來禽肉和禽蛋的價格持續下跌并低位運行,一定程度上替代了豬肉消費。

　　廣發證券研報稱,豬價下行主要源于出欄體重上行、進口豬肉沖擊等因素。具體來講,2016年以來,由于豬價大幅上漲以及原材料價格(玉米價格)下行,養殖戶通過壓欄以擴大頭均利潤,“牛豬”的現象頻發,平均生豬出欄體重震蕩上升。

　　以溫氏股份為例,經測算2017年1月后肥豬出欄體重達到120公斤以上,同比增長約6公斤,“牛豬”的上市一定程度上增加了豬肉的供給。此外,因豬肉進口均價僅6.5元/斤,遠低于國內的生豬價格,2016年國內進口豬肉約162萬噸,同比大幅增長約108%,2017年上半年豬肉進口量同比繼續上行,對國內生豬價格造成了一定沖擊。

　　下滑周期或持續三年

　　生豬養殖行業周期效應明顯,在去年全行業利潤井噴后,周期拐頭向下利潤縮水在所難免。不過,本輪周期下行將持續多久？相關企業的盈利情況又會如何變化呢？

　　“本輪下跌周期才剛剛開始。今年生豬養殖企業的利潤至少對半下跌,到明年,全行業都將逼近盈虧平衡線,后年出現大范圍虧損幾乎是可以預料的。”

　　馮永輝稱,上一輪豬周期的下行起點是2011年8月份,直到2014年夏,才跌至周期最低點；2015年3月,豬肉價格開始出現上行,進入新一輪上漲周期。也就是說,上一輪豬周期的下行區間走了三年半,而本輪下行才持續了不足一年,后續的下滑可以確定。

　　根據國家公布的數據顯示,我國母豬存欄量創歷史新低,但第三方監測數據則表明,母豬存欄量早在去年就已開始回升,當前市場幾乎沒有缺口。從母豬到肥豬的傳遞周期需要一年時間,預計一年后市場會出現供給過剩的局面。

　　“生豬養殖成本在5.5元/斤至6元/斤,當前生豬出欄價還維持在7元/斤的位置,一頭豬有200元左右的利潤,其實算是比較理想的盈利點。但隨著市場供應的逐步增加,明年夏季需求減縮,市場供大于求的情況就會凸顯。如無意外,后年行業或將步入全面虧損。”馮永輝稱。

　　“當前正處豬肉消費淡季,預計到今年12月份旺季到來前,豬價或仍將繼續下行。”牧原股份相關負責人接受記者采訪時也坦言,豬周期的下行趨勢或將延續到2018年,也不排除2019年相關企業業績持續下滑的可能。

　　不過,生豬養殖行業的周期性透明,市場對后期走勢都有較為清晰的把握。雖然養殖行業利潤波動較大,但從高峰和低谷年平均下來,整體盈利還是遠高于產業鏈其他環節的,所以牧原股份沒有考慮產業鏈延伸,仍將專注主業發展。