3月植物油價格反復震蕩的可能性較大

　  供給壓力仍存在豆油反彈難持續

　　2月份,國內豆油期現貨價格震蕩筑底后在外盤的帶動下止跌反彈,價格重心與上月基本持平,市場交投清淡,購銷兩不旺。

　　3月份,預計國內豆油期現貨價格繼續震蕩筑底,期盤操作上建議1509合約在5550元/噸以下逢低輕倉買入；現貨因供給充裕需求轉淡,市場仍將無盈利效應,操作上仍以隨用隨購為主,逢低可少量囤貨。

　　后市利空因素：一是春節過后油廠陸續開機,而市場進入傳統的植物油需求淡季,國內植物油現貨供應壓力依然存在；二是南美大豆已開始收獲上市,并將在3月下旬進入中國市場,從監測數據來看,3~5月進口的南美大豆到港成本在3060元/噸~3100元/噸,遠低于當前的進口大豆到港成本和港口分銷價。

　　利多因素：一是目前國內植物油價格已降至2006年8月以來的低位,資金作空意愿不強；二是近期巴西卡車工人罷工致使物流不暢,巴西大豆收獲進度同比緩慢,此外,通脹使得巴西和阿根廷農民大豆銷售進度放緩,為資金炒作階段性行情提供題材,支撐CBOT大豆價格；三是在印尼擬大幅提高生物柴油補貼后,馬來西亞也計劃提高生物柴油摻兌率,這對豆油市場存在間接利多。

　　菜油基本面仍偏緊,臨儲銷售影響有限

　　2月份,國內菜油多數時間處于筑底行情,春節后在豆油和棕櫚油帶動下才出現快速反彈,整體價格運行區間與上月基本持平,由于節日效應,市場供需兩不旺。

　　3月份,預計國內菜油期現貨價格將繼續震蕩筑底,價格重心略有上移,期盤操作上建議逢前低輕倉買入多單；現貨操作上因國家臨儲菜油投放量有陸續加大的跡象,建議仍以隨用隨購為主,逢低可少量囤貨。

　　后市利空因素：一是國內植物油整體供應寬松,且臨儲菜油拍賣繼續進行,影響油廠挺價信心；二是受加元貶值影響,加拿大菜籽進口成本持續走低,后期到港成本還將持續回落；三是2月份菜油菜粕價格反彈,進口菜籽壓榨利潤回升,國內企業買貨積極性再起。

　　利多因素：一是第一季度進口菜籽數量同比大幅下降,國內菜油供給階段性偏緊的局面預計在3月前半月將繼續；二是雖然3月4日開始,臨儲菜油投放數量有所增加,但和國內菜油需求相比,以目前的投放量和實際成交率,臨儲菜油對國內菜油的利空影響有限。

　　政策拉動消費棕櫚油止跌回升

　　2月份,受印尼上調生物柴油補貼消息的刺激和國際原油止跌反彈的影響,馬盤棕櫚油期價出現較大幅度上漲,帶動國內棕櫚油期現貨價格止跌反彈。

　　3月份,預計國內棕櫚油期現貨震蕩運行,價格重心上移,期盤操作上建議輕倉多單持有,現貨操作上考慮到盈利效應,建議仍以隨用隨購為主,逢低可少量囤貨。

　　后市利空因素：一是國際市場豆油和棕櫚油價差仍處于歷史波動區間的偏下位置,不利于棕櫚油需求,棕櫚油出口前景偏差,對棕櫚油價格中期走勢的制約作用仍未解除；二是3月份以后棕櫚油產量進入季節性增加期,預計主要出口國棕櫚油庫存還將攀升,基本面不支持棕櫚油中期持續上漲。

　　利多因素：一是主要生產國擬通過增加棕櫚油工業消費,來抵消出口下降對棕櫚油行情的不利影響；二是由于預計毛棕櫚油價格為2232.88林吉特/噸,低于2250林吉特/噸的征稅門檻,馬來西亞意外延長毛棕櫚油免出口稅的措施,意味著3月毛棕油出口稅將維持零稅率；三是人民幣匯率持續下跌,不利于棕櫚油融資性進口,港口棕櫚油庫存呈環比下降狀態。

　　 進口同比下降有利去庫存化

　　海關統計數據顯示,2015年1月份我國食用植物油進口量為60.4萬噸,較去年同期減少近30%。人民幣匯率下跌融資性難度加大,及內外盤價格長期倒掛企業進口積極性下降,是國內植物油進口數量下降的主要原因。

　　綜上所述,2月份出現的反彈行情在3月份難持續,3月份國內植物油期現貨價格反復震蕩的可能性較大。期盤操作上建議不追漲,逢低輕倉多單,底部區域寬幅震蕩思維；現貨仍以隨用隨購為主