格力電器：中報(bào)營(yíng)收六年首降 多元戰(zhàn)略受質(zhì)疑

　　受累于行業(yè)增速放緩與低價(jià)策略,格力電器中報(bào)營(yíng)收6年來(lái)首降。除了直面行業(yè)嚴(yán)冬,公司還積極謀求轉(zhuǎn)型,但進(jìn)展并不順利。

　　作為空調(diào)行業(yè)的龍頭企業(yè),珠海格力電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“格力電器”）曾受益于空調(diào)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,但當(dāng)前也受困于行業(yè)發(fā)展的趨緩。

　　2015年中報(bào)顯示,格力電器營(yíng)業(yè)收入同比下降13%,凈利潤(rùn)幾乎與去年同期持平,而上一次公司中報(bào)營(yíng)收下降還是2009年的事。

　　作為A股價(jià)值投資型企業(yè)的代表之一,短期的業(yè)績(jī)放緩僅僅是一個(gè)警示信號(hào),還不足以代表格力電器的未來(lái),而公司當(dāng)前的多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略才是投資者更為擔(dān)心的。

　　由于空調(diào)行業(yè)增速放緩等因素,近年來(lái)格力電器開(kāi)啟了多元化路線。公司高層曾公開(kāi)表示,格力電器要造手機(jī)、造機(jī)器人、甚至要涉足城市垃圾循環(huán)利用。其中,最為投資者所熟知的是格力手機(jī)。從年初定下的1億目標(biāo)到5000萬(wàn)臺(tái),再到現(xiàn)在連公開(kāi)銷售都無(wú)法實(shí)現(xiàn),可見(jiàn),公司的多元化戰(zhàn)略并不順利。

　　面對(duì)發(fā)展瓶頸,公司都采用了哪些措施維護(hù)空調(diào)銷售的穩(wěn)定？多元化策略又將如何開(kāi)展？為了幫助投資者更好地了解公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)情況,《投資者報(bào)》記者近期致電并致函格力電器相關(guān)負(fù)責(zé)人。但遺憾的是,直至發(fā)稿前尚未收到公司回復(fù),市場(chǎng)部電話也一直無(wú)人接聽(tīng),故記者只能通過(guò)公司年報(bào)等公開(kāi)信息進(jìn)行分析。

　　空調(diào)營(yíng)收下滑17%

　　格力電器主營(yíng)空調(diào)和小家電,空調(diào)營(yíng)收占比近年來(lái)都在95%左右,因此,空調(diào)賣的好不好直接決定了公司的業(yè)績(jī)。2015年半年報(bào)顯示,上半年空調(diào)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收419.9億元,同比2014年507.2億元下滑約17%。

　　行業(yè)增速放緩是公司營(yíng)收下滑的重要原因。東方證券認(rèn)為,空調(diào)業(yè)已度過(guò)快速成長(zhǎng)期,未來(lái)行業(yè)整體需求將放緩。《投資者報(bào)》記者通過(guò)查詢空調(diào)類上市公司發(fā)現(xiàn)：除格力外,同期青島海爾空調(diào)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比減少18.8%,美的集團(tuán)空調(diào)業(yè)務(wù)也僅同比增長(zhǎng)2.7%。

　　除行業(yè)原因,大打價(jià)格戰(zhàn)也是造成公司營(yíng)收下滑的重要原因,而這也直接導(dǎo)致了其銷售毛利率同比下滑了5個(gè)百分點(diǎn)。格力空調(diào)價(jià)格戰(zhàn)始于2014年下半年,2015年價(jià)格還在進(jìn)一步下調(diào),公司內(nèi)銷出廠單價(jià)同比下降約20%。

　　價(jià)格戰(zhàn)可以說(shuō)是一把雙刃劍,有利于去庫(kù)存,消滅一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,但也會(huì)對(duì)公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)造成一定影響。那么,價(jià)格戰(zhàn)在下半年還會(huì)繼續(xù)嗎？東方證券認(rèn)為,公司高庫(kù)存現(xiàn)象仍存,其渠道政策和價(jià)格戰(zhàn)將延續(xù),預(yù)期下半年收入增長(zhǎng)仍存壓力。

　　面對(duì)營(yíng)收壓力,格力電器的底氣在于其充足的現(xiàn)金流。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,2015年中報(bào)格力電器期末現(xiàn)金余額高達(dá)770億元,同期美的、海爾分別為55億元與265億元。雖然“不差錢”,但格力電器2015年的業(yè)績(jī)依然堪憂。凈利潤(rùn)之所以沒(méi)有隨毛利率下降與其降低財(cái)務(wù)費(fèi)用有關(guān),但未來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用是否還能下調(diào)有待商榷。格力董事長(zhǎng)董明珠也曾表示：“已做好全年銷售下滑10%的打算。”

　　多元化發(fā)展受質(zhì)疑

　　除了直面行業(yè)壓力,格力還走上了轉(zhuǎn)型的道路。公司的多元化戰(zhàn)略包括：手機(jī)、智能家居、工業(yè)機(jī)器人等多個(gè)方向,其中,格力手機(jī)最為投資者所熟知,也遭到了最多的質(zhì)疑。

　　從年初定下的1億臺(tái)銷售目標(biāo),到后來(lái)改口的5000萬(wàn)臺(tái),再到時(shí)至今日的尚未公開(kāi)銷售,格力的手機(jī)計(jì)劃可謂一波三折。對(duì)此,有分析人士認(rèn)為是格力手機(jī)配置較低,產(chǎn)能不足所致。

　　由于手機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)展不夠順利,有投資者擔(dān)心格力電器未來(lái)會(huì)走上“多元惡化“的路線,而手機(jī)銷售的一再食言,也對(duì)其品牌造成了一定影響。

　　除手機(jī)業(yè)務(wù)以外,小家電、智能機(jī)器人、智能家居等方向還是與格力核心技術(shù)相關(guān)的,并非盲目多元化。但同樣面對(duì)轉(zhuǎn)型壓力,美的則選擇合作進(jìn)行：智能機(jī)器人與日本公司合作,智能家居與小米、阿里合作。從進(jìn)度上看,似乎比單打獨(dú)斗的格力進(jìn)展要快。當(dāng)然,相比于并購(gòu)合作,自主發(fā)展確實(shí)速度要慢一些,但風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。

　　十大流通股東7家減倉(cāng)

　　業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄�及轉(zhuǎn)型不暢也反映在格力電器的股價(jià)上。

　　8月31日,公司發(fā)布半年報(bào),當(dāng)日股價(jià)出現(xiàn)了5個(gè)點(diǎn)以上的低開(kāi),最終以下跌5.4%報(bào)收,而同日大盤(pán)跌幅不到1%。

　　自6月以來(lái),格力電器的股價(jià)從最高的31.6元已下跌至16元左右,幅度接近腰斬,而上次公司出現(xiàn)這種級(jí)別的下跌還是在2008年大盤(pán)爬升至6124點(diǎn)時(shí)期,而同級(jí)別的美的、海爾本次跌幅均小于格力電器。

　　另外值得注意的是,2015年中報(bào)十大流通股股東的變化。其中,排第一的珠海格力集團(tuán)有限公司與第三的光大資管客戶資金賬戶持股比例未變,第十的易方達(dá)香港賬戶為新進(jìn)股東,剩余7家股東均選擇了減持。減持總量約1億股,約占流通股比3.4%。

　　通過(guò)查詢歷年格力電器流通股股東排名發(fā)現(xiàn),自2012年以后,公司前十大流通股股東始終變化不大,而這次7家股東集體減持,值得投資者警惕。