萬通商務(wù)網(wǎng)訊：與"無先例"重組方案相呼應(yīng),美的電器(13.44,1.22,9.98％)4月1日復(fù)牌后連續(xù)四漲停成為弱市風(fēng)景。受此鼓舞,持續(xù)資金凈流出的家電板塊昨日首現(xiàn)資金凈流入,美的電器無疑已成為板塊旗幟。不止于此,換股對2013年每股收益的增厚和股東再次增持的期待正形成"美的效應(yīng)",給板塊帶來想象空間。
停牌近八個月后,美的電器于3月最后一天公布2012年年報,擬實施10股派6元(含稅)利潤分配方案,同時公布的還有市場期待已久的美的集團(tuán)整體上市方案。
根據(jù)重組方案,美的電器與美的集團(tuán)換股吸收合并,換股價格相當(dāng)于2013年12.7倍市盈率(PE)。此次美的集團(tuán)A股發(fā)行價為44.56元/股,美的集團(tuán)換股價以公司第七屆董事會第二十五次會議決議公告前二十個交易日的均價9.46元/股為基準(zhǔn),并給予美的電器參與換股股東68.71％的溢價,確定換股價格為15.96元/股。比例方面,本次吸并的換股比例為0.3582:1,換股股東所持有的每1股美的電器股票可以換取0.3582股美的集團(tuán)A股股票。美的電器異議股東可以將所持有的美的電器股票按照10.59元/股的價格全部或部分申報行使現(xiàn)金選擇權(quán)。美的電器于去年8月25日宣布停牌重組,停牌前股價收于9.18元。
此次重組以后,美的將成為國內(nèi)營收規(guī)模最大的家電上市公司,超過格力電器的1000.84億元、青島海爾的798.57億元和TCL集團(tuán)的696.29億元。公開資料顯示,2012年美的集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)總收入1027億元,營業(yè)利潤70億元,凈利潤61.4億元,凈資產(chǎn)收益率24％。集團(tuán)的小家電業(yè)務(wù)去年收入為258億元,多個產(chǎn)品市場份額長期處于領(lǐng)先,是行業(yè)內(nèi)的龍頭。
國泰君安方馨認(rèn)為,根據(jù)換股吸收合并草案所做的備考利潤預(yù)測,美的電器2013年每股收益(EPS)將增至1.26元,換股價對應(yīng)動態(tài)PE12.7倍,較當(dāng)前家電龍頭9~10倍的動態(tài)估值超出較多,易得到流通股東認(rèn)可。于是,她在4月1日出具的報告中稱,按換股價格計算,預(yù)計復(fù)牌后尚有74％的股價上漲空間;如果按照2013年動態(tài)PE10倍計算,復(fù)牌后有37％的空間;如果按照換股后美的集團(tuán)二級市場價格10倍計算,復(fù)牌后有58％的空間。綜合看,她認(rèn)為復(fù)牌后股價空間將超過30％,并有望拉動家電股估值提升。
就近日股價表現(xiàn)看,連續(xù)4個漲停已經(jīng)兌現(xiàn)了40％的漲升空間。昨日美的電器在漲停的同時成交金額高達(dá)32.3億元,較前日的4605萬元翻了70倍。證券時報網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)部的統(tǒng)計顯示,32.3億成交金額的背后有5.94億為凈流入量,這仍是前日成交總量的12.91倍。短期而言,美的電器在連續(xù)四漲停后仍受資金追捧。
國泰君安方馨在昨日出具的報告中將美的電器目標(biāo)價上調(diào)至16元,報告預(yù)計2013年~2014年每股收益(EPS)分別為1.26 元、1.48元。方馨認(rèn)為,美的集團(tuán)換股價15.96元/股溢價明顯,利于流通股東;換股四季度實施可能性大,將增厚2013年EPS約15％,至1.45元。甚至,如果整體上市后股價低于發(fā)行價,不排除大股東再次采取增持方式展現(xiàn)信心。
"美的效應(yīng)"下,昨日,53只家電板塊A股有16只個股呈現(xiàn)資金凈流入。大多數(shù)行業(yè)研究員認(rèn)為,美的電器四漲停后,已成為名副其實的家電龍頭股。由于家電"蘋果化"升級, 企業(yè)的消費品特征突出, 企業(yè)的穩(wěn)健增長特性使得股價具有估值溢價的潛力。
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